1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 Table_Title 新股介绍|控制类电机加速国产替代 Table_Title2 三协电机（920100）Table_Summary Table_Summary 步进电机步进电机是公司核心收入来源是公司核心收入来源，占比过半占比过半。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 2.87/3.62/4.20 亿元，同比+1.89%+/26.05%/+16.05%；实 现 归 母 净 利 润2698/4864/5633万 元，同 比+15.82%/+80.31%/+15.82%。25H1 实 现 营 业 收 入2.55 亿 元，同 比+21.23%；

2、实现归母净利润 3153 万元，同比+12.25%。2024 年公司收入主要由步进电机、无刷电机、以及伺服电机三大板块贡献分别为 2.06/1.12/0.59 亿元，占比分别为 52.87%/28.72%/15.34%。国产国产产品产品正正加速技术追赶实现高端进口替代加速技术追赶实现高端进口替代。我国微特电机行业集中度低、竞争激烈，企业需依靠持续研发和工艺升级构建成本与品质优势以应对日益加剧的市场竞争。目前国际巨头如西门子、安川等凭借技术实力占据领先地位，而外资品牌在我国伺服市场占比近 70%，国内企业虽在基础材料、高端产品研发方面存在差距，主要参与中低端市场，但以汇川、埃斯顿为代表的头部企业

3、正加速技术追赶，逐步实现高端领域进口替代。高新技术企业高新技术企业，技术领先技术领先，客户优质客户优质，生产高效生产高效。公司作为高新技术企业，始终将技术创新置于核心地位，拥有一支 58人的高素质研发团队，截至 2024年底研发人员占比达 15.80%，近三年研发投入累计超3800万元，已取得 56项专利，展现出强劲的自主创新与快速技术迭代能力。凭借深厚的行业积累，公司与海康威视、大华股份等多家细分领域龙头企业建立了稳定合作，产品广泛应用于安防、光伏、半导体、机器人等多元领域，形成了优质的客户资源体系。同时，公司通过持续优化工艺流程，引进高精度与自动化设备，不断提升生产效率和产品精度（加工精度

4、达0.005mm），增强了产品质量稳定性和核心竞争力，进一步提高了客户黏性与盈利能力。风险提示风险提示 原材料价格波动风险、存货减值风险、流动性风险。分析师分析师 Table_Author 分析师：戚舒扬分析师：戚舒扬 邮箱： SAC NO：S1120523110001 联系电话：分析师：金兵分析师：金兵 邮箱： SAC NO：S1120524050001 联系电话：国内市场表现 指数指数 收盘收盘 涨跌涨跌 幅度（幅度（%）上证综合指数 3870.60-4.71-0.12 深证成份指数 12924.13-55.76-0.43 沪深 300 指数 4522.00-26.04-0.57 中小板指

5、数 7880.17-43.09-0.54 创业板指数 3020.42-33.33-1.09 证券研究报告|新股介绍 Table_Date 2025 年 09 月 12 日 证券研究报告|新股介绍 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1.行业：电机.3 1.1.微特电机市场规模.3 1.2.步进电机.3 1.3.伺服电机.4 1.4.直流无刷电机.4 2.产业链及竞争格局分析+公司核心亮点.4 2.1.产业链分析.4 2.2.行业竞争格局.5 2.3.历年财务数据.5 2.4.公司优势及产品.6 3.风险提示.7 图表目录 图 1 公司营业收入及增速变化（百万元）.6 图 2 公

6、司归母净利润及增速变化（百万元）.6 图 3 公司主要产品.7 证券研究报告|新股介绍 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1.行业：行业：电机电机 1.1.微特电机微特电机市场规模市场规模 电机是依据电磁感应定律实现电能转换或传递的一种电磁装置，微特电机全称电机是依据电磁感应定律实现电能转换或传递的一种电磁装置，微特电机全称微型特种电机，简称微电机微型特种电机，简称微电机。是指其原理、结构、性能、作用、使用条件适应特种机械要求。微特电机常用于控制系统中，实现机电信号或能量的检测、解算、放大、执行或转换等功能，或用于传动机械负载，也可作为设备的交、直流电源的发电机。微特电机的下游应用领域