【中泰国际证券】每日晨讯-250917（4页）.pdf

1、 2025 年年 9 月月 17 日日 星期星期三三 1 每日大市点评每日大市点评 9 月 16 日，港股大盘连续第二个交易日呈现横盘整理态势，缺乏明确方向，恒生指数全日微跌 8 点或 0.03%，收报 438点。恒生科指微升 0.6%，收报 6,077 点。昨日大市成交金额录得 2,941 亿港元，港股通净流出 31.8 亿港元。当前投资者情绪趋于谨慎，逐渐进入观望状态。一方面，中美在马德里举行的会谈未释放超出市场预期的信号，不过中美双方就以合作方式妥善解决 TikTok 问题、减少投资障碍、促进有关经贸合作等达成了基本框架共识，也部分缓解了市场对于中美关系再度紧张的担忧；另一方面，市场在

2、9 月 FOMC 会议前夕普遍保持谨慎，静待美联储利率决议结果，尤其是关注会后新闻发布会以及点阵图释放的政策路径信息。市场尤为关心美联储官员对当前就业市场放缓及外部贸易环境影响的评估。从历史经验来看，美联储实施“预防性降息”通常有利于新兴市场及港股表现。然而本轮全球股市已提前计价降息预期，债市亦已充分反映相关政策影响，叠加港股估值目前仍处于历史较高水平，预计此次降息对港股整体的提振作用可能较为有限。我们认为，对利率敏感度较高的板块如人工智能、机器人、半导体、香港地产股、REITs 以及航空股或更直接受益于货币政策变动。从中长期来看，降息有望释放更多流动性，收窄港美利差，降低港元资金成本，从而在

3、一定程度上利好本地实体经济与企业盈利修复。若美国经济因本次预防性降息而在 2024 年 9 月后逐步回稳并实现软着陆，预计将对港股后市表现构成积极支撑。行业动态：行业动态：汽车零部件板块，全球最大的制冷空调控制元器件企业三花智控（2050 HK）周二强劲上涨 12.8%至 6 月上市以来新高。市场对公司维持制冷元器件行业的龙头地位，以及同时扩张业务至人型机器人行业的前景乐观。上半年公司毛利率扩张，核心盈利同比上涨 31%。整车板块方面，周二大部分企业股价平稳，蔚小理上涨 0.7%-2.6%；比亚迪（1211 HK）、吉利（175 HK）全天上涨 1.6%-3.2%。医药行业主要企业昨日多数微跌

4、，但没有负面新闻。短期内我们仍然推荐创新药与 CXO 龙头，包括中国生物制药（1177 HK)、翰森制药（3692 HK)与药明康德（2359 HK)，我们认为下半年商保目录出台对创新药销售有利。昨日新能源及公用事业港股表现分化，趋向个股发展。光伏板块普遍上涨。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)分别上涨 2.1%、5.0%、4.0%。消息面上，协鑫科技宣布增发股票，筹集资金主要用于产能结构调整及新增，或提升行业投资情绪。另外，美国能源部长表示美国应该增加战略铀储备。中广核矿业(1164 HK)跟随上升 9.1%。此外，威胜控股(3393 HK)上

5、升 3.8%，公司宣布刚中标中国移动广东公司低压成套开关设备订单。2025 年年 9 月月 17 日日 星期星期三三 2 近期研报摘要分享近期研报摘要分享【中泰国际【中泰国际】朝云集团朝云集团 (6601 HK)(6601 HK)更新报告：宠物品类收入翻倍，基本盘护城河稳固（评级：买入；目标价更新报告：宠物品类收入翻倍，基本盘护城河稳固（评级：买入；目标价 3.003.00 港元）港元）各品类毛利率全线上升 朝云集团上半年实现收入 13.4 亿元（人民币，下同），同比增加 7.2%。受益于宠物品类收入占比提升以及销售渠道结构变化，整体毛利率提升 2.9 百分点至 49.3%。在运营费用同比增加

6、 20.7%的影响下，运营利润与去年同期持平。另一方面，由于公司所得税优惠到期，有效税率暂时上升至 26.2%，但全年将回落至约 20%水平。以上综合因素导致上半年的净利润为 1.7 亿，同比微跌 3.3%。公司维持高派息政策，中期股息 0.057 港元，派息率 40%，公司将维持全年派息率 80%。宠物品类加速成长，收入增长超 100%上半年公司的宠物品类实现收入 9,600 万元，同比增长 101.4%，宠物品类占比从去年同期的 3.8%提升到 7.2%。得益于产品渐趋丰富经济效益提升，以及线下门店持续开拓，宠物板块毛利率提升 8.6 百分点至 58.1%，扩张速度高于预期。上半年累积线下