1、价格降低推动装机增加，储能需求全球开花价格降低推动装机增加，储能需求全球开花分析师：分析师：王帅（S0190521110001）余静文（S0190523020004）报告日期：报告日期：2025年9月15日证券研究报告证券研究报告电力设备行业 推荐（维持）投资要点投资要点 储能需求全球开花，需求快速增长的驱动来源于政策驱动，刚性需求和经济性提升三重因素的叠加。储能需求全球开花，需求快速增长的驱动来源于政策驱动，刚性需求和经济性提升三重因素的叠加。预计2025年全球储能装机规模将达到106.04GW/265.1GWh,同比增长43%/49%，分区域看中美欧三大市场均维持平稳增长，同时中东非为代表

2、的新兴市场快速上量，预计未来五年，行业复合增长率仍将保持25-30%的增速。国内储能系统降价带动经济性提升：国内储能系统降价带动经济性提升：136号文之后，国内储能需求由政策驱动转向市场驱动，2025H1风电光伏平均弃光率分别为6.6%/5.7%，部分省份甚至超过10%。根据我们假设测算，当弃光率达到5.8%时，光伏电站配备储能具有更强经济性，新能源配储的调用率和经济性正在提升。当电站EPC成本1.05元/Wh,峰谷差价0.6元/kwh时，IRR达6.67%，经济性逐步显现。20252025年美国大储需求前置：年美国大储需求前置：根据美国当前的税收政策，中国储能电池出口关税约40.9%（基础关

3、税3.4%+301关税7.5%+芬太尼税20%+对等关税10%），2026年1月起，301关税将从7.5%升至25%，总关税58.4%，对等关税影响待确定。（基础3.4%+301关税25%+芬太尼税20%+对等关税10%），2025年美国储能抢装带动需求爆发。欧洲工商储保持高速增长：欧洲工商储保持高速增长：工商储需求的驱动因素包括（1）企业用电成本较高，大部分企业电价与居民购价相同。（2）工商业光伏配储渗透率还较低，2024年欧洲整体光伏配储比例约5%，而户用光伏配储比例为20%，远高于工商业光伏配储比例。（3）过去阻碍工商业储能发展的原因包括监管框架不明确，电网费用或者税收费用过高，近年来补

4、贴，税收减免等政策将极大推动装机需求的提升。KEY POINTSKEY POINTS2 WU3WmOmPtRnOoPoOtNtOrR6MdN6MoMrRmOrMlOqQyRfQmNpQ8OoOwPMYtRpQxNnPtP投资要点投资要点 澳洲补贴政策推动户用需求增长：澳洲补贴政策推动户用需求增长：通过联邦+州的叠加补贴、前端折扣的消费刺激，到2030年前新增100万个家庭电池，推动分布式储能普及。2025年7月1日，澳大利亚2025年可再生能源电力修正案正式启动，23亿澳元补贴基金，为家庭、小型商业和社区提供前端折扣。2025年标准为372澳元/kWh（约1737元人民币），覆盖安装成本的30

5、%左右，将户储系统投资回收期缩短至4-5年，带动下半年户储爆发。投资建议：全球储能需求强劲，风光配储刚性需求，成本下降带动经济性提升，政策过渡期鼓励装机三大因素推动储能订单爆发，大储厂商推荐阳光电源，建议关注海博思创，阿特斯，南都电源；户储工商储厂商推荐德业股份，建议关注固德威，锦浪科技，艾罗能源；储能电芯企业推荐亿纬锂能。风险提示：宏观经济波动，行业政策变化，下游需求不及预期，海外贸易政策变动，天合光能、大全能源、晶科能源为我司做市公司。KEY POINTSKEY POINTS3 01储能系统是构建新型电网的重要基础储能系统是构建新型电网的重要基础储能系统是构建新型电网的重要基础。随着全球风

6、光装机量的不断提升，新能源在一次能源消费中的比重不断增加。由于风光发电的随机性与波动性，未来当风光发电占比超过30-40%时，大电网系统的频率、电压、功角稳定极限及高昂成本决定了其消纳新能源的天花板。储能系统具有消峰填谷的作用，能够有效平滑风电光伏的出力曲线，减少弃风弃光，同时保障电网运营稳定性。4图、新能源发电和储能对于新型电力系统缺一不可图、新能源发电和储能对于新型电力系统缺一不可资料来源：风储氢能量站，内超微客公众号，兴业证券经济与金融研究院整理 01储能拥有多种不同的应用场景储能拥有多种不同的应用场景储能本质上是对能量供需不匹配问题的解决，对能源在生产与消费上的耦合至关重要，具有平衡实