【研报】计算机行业：华为生态使能催化东方“Adobe”崛起-20200222[20页].pdf

1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 计算机计算机 强于大市 强于大市 维持 2020年02月22日 （评级） 华为生态使能，催化东方“Adobe”崛起 行业研究简报 分析师 沈海兵 SAC执业证书编号：S1110517030001 分析师 缪欣君 SAC执业证书编号：S1110517080003 摘要 2 1、华为生态催化，重走、华为生态催化，重走Adobe崛起之路崛起之路 2、视角之一：万兴正处于、视角之一：万兴正处于Adobe 2013发展的时点发展的时点 3、视角之二：对标、视角之二：对标Adobe，产品向，产品向TOB、营销端延伸、营销端延伸 4、视角之三：

2、对标、视角之三：对标Adobe，云化进入快速提升通道，云化进入快速提升通道 5、估值、估值&风险提示风险提示 风险提示风险提示：海外经营风险；新产品研发进度不及预期分线；营销端推进不及预期风险 qRtMmMsOrMrPoMpOrOvMtM9P9RbRnPqQpNqQkPpPmOjMsQqM9PqQvNuOsOpRvPrQtM 华为生态使能，催化东方“华为生态使能，催化东方“Adobe”崛起崛起 中国科技产业国产化，势在必行。在视频编辑与中国科技产业国产化，势在必行。在视频编辑与PDF领域，领域，Adobe是全球龙头。华为近期发布是全球龙头。华为近期发布HMS生生 态，并为后续鸿蒙系统进行铺垫。

3、态，并为后续鸿蒙系统进行铺垫。 华为生态使能，若相关公司华为生态使能，若相关公司 PDF、视频编辑相关产品进入华为、视频编辑相关产品进入华为HMS生态体系，我们生态体系，我们看好万兴在内的中看好万兴在内的中 国公司重走国公司重走Adobe崛起之路崛起之路 3 资料来源：新浪财经、天风证券研究所 图：公司相关产品进入华为产业链，走出第一步 图：可比公司海外龙头Adobe大幅度跑赢纳斯达克指数 资料来源：Wind、天风证券研究所 视角之一视角之一 国内产业正处于国内产业正处于Adobe 2013发展的时点发展的时点 1 4 1.1. 公司产品矩阵是公司产品矩阵是Adobe的子集的子集 AdobeA

4、dobe多媒体类均占比多媒体类均占比6 6成收入，办公软件类达成收入，办公软件类达1 1成。成。根据公告，Adobe主要产品分为多媒体类（6 成）、营销分析类（3成）、办公软件类（1成）。根据公告，国内产业领军者万兴科技主要产品分为 多媒体类（6成）、跨端数据管理类（2成）、办公软件类（2成）。 5 资料来源：Adobe公司公告、万兴科技招股说明书、天风证券研究所整理 图：Adobe产品线 两公司主力产品被直接对标，同处于全球行业前列。两公司主力产品被直接对标，同处于全球行业前列。根据G2 Crowd（海外第三方企业软件评测机构， 亚马逊投资），公司视频剪辑类软件Filmora（万兴神剪手）对

5、标Adobe Premiere（PR），两者在 行业均中处于领导者地位。万兴Pdf阅读器PDFelement对标Adobe Acrobat。 6 1.2. 海外第三方机构评测，国内相关产品有直接对标海外第三方机构评测，国内相关产品有直接对标 资料来源：G2 World、天风证券研究所整理 图：视频剪辑类产品图：文档编辑类产品 主力产品主力产品FilmoraFilmora多维度领先多维度领先PRPR，小小B B端更优。端更优。万兴Filmora在产品设计上更易用、支持更多视频格式、 定价仅为PR的1/10左右、支持千款视频特效一键添加，定位于使非专业消费者轻松制作专业级影片， 更有利于C端消费者

6、快速制作生活记录短片、电商广告、短视频等。 7 Adobe PRAdobe PRFilmoraFilmora 使用场景 发行公司Adobe系统万兴科技 产品定位专业视频编辑软件轻松制作专业级影片的视频编辑软件 适用素材8K到VR格式视频素材最高4K的视频素材，支持rmvb和mp4格式（PR不支持） 使用群体电影制片人、电视编辑、摄像师等YouTuber，Vlogger，微博大V，个人用户 购买价格中国经销商售价：￥3485/年中文官网售价： 普通会员：￥0 高级会员：￥99/年 至尊会员：￥199/年 英文官网售价： 普通订阅:$39.99/year 高级订阅:$99.87/year 直接购买