【东证期货】集装箱运价季度报告：需求增速放缓，警惕供应边际扰动-250916（14页）.pdf

1、航航运运重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title需求增速放缓，警惕供

2、应边际扰动需求增速放缓，警惕供应边际扰动Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：报告日期：报告日期：欧线（震荡）欧线（震荡）2 2025025 年年 9 9 月月 1616 日日Table_SummaryTable_Summary欧线需求增速放缓欧线需求增速放缓欧洲出口疲弱或对经济形成抑制，进而部分抵消部分降息周期对经济的正向拉动，经济复苏态势将有放缓迹象。叠加补库动能趋于减弱，而去库的启动，可能会抑制欧洲进口需求的增长。但中欧之间的商品价格差距难以迅速收窄、贸易逆差维持高位，加上产能外迁的趋势在短期内不可逆转，亚欧集装箱贸易需求预计将保持较高水平。随着 2024 年下半年

3、以来贸易基数的显著抬升，预计从 2025 年下半年开始，增速将呈现放缓趋势。过剩压力持续，警惕边际扰动过剩压力持续，警惕边际扰动新船交付节奏明显放缓，加上当前欧线运力已处于相对饱和状态。四季度新船预计不会为欧线供应带来太多额外增量，运力增长压力预计有所缓解。但过剩压力持续存在。需求基数增长，仍难以突破上限运力对市场的绝对压制。其次，市场竞争加剧，船司协同能力减弱。此外，其他航线利润收缩可能会传导至欧线，加剧其现有的过剩压力，如美线、中东航线、地中海航线等。行情展望与投资建议行情展望与投资建议随着年末旺季和长协签约季来临，船公司推涨意愿达到全年高峰，企业间协同度有所回升，运力收缩幅度有望显著扩大

4、，运价仍具备短期反弹的可能性。但大规模停航无异将增加企业运营成本，在当前市场格局下难以长期维持，运价持续反弹的可能性较弱。目前 10-12 合约价差超过 400 点，12 合约维持较高升水，在 1500 点以上的多头配置价值有限。但如果现货持续下跌带动 12 合约估值回落，可关注低位做多 12 合约的机会。风险提示风险提示贸易波动、欧洲经济不及预期或超预期、中东局势变化等兰淅兰淅高级分析师（航运）高级分析师（航运）从业资格号：F03086543投资咨询号：Z0016590Tel:8621-63325888Email:集运欧线走势图集运欧线走势图季度报告季度报告集装箱运价集装箱运价季度报告 20

5、25-09-162期货研究报告【行业研究】目录目录1、欧线需求增速放缓、欧线需求增速放缓.42、春节延后影响旺季货量节奏、春节延后影响旺季货量节奏.63、新船交付放缓，对欧线影响趋弱、新船交付放缓，对欧线影响趋弱.74、过剩压力持续，警惕边际扰动、过剩压力持续，警惕边际扰动.85、行情展望与投资建议、行情展望与投资建议.106、风险提示、风险提示.12季度报告 2025-09-163期货研究报告图表目录图表目录图表图表 1 1：NRFNRF 美国月度进口集装箱规模增速（含预测）美国月度进口集装箱规模增速（含预测）.4图表图表 2 2：美国零售销售和库存同比：美国零售销售和库存同比.4图表图表

6、3 3：欧洲部分零售商库存同比增速：欧洲部分零售商库存同比增速.5图表图表 4 4：德国电价变化趋势：德国电价变化趋势.5图表图表 5 5：德国企业破产数量与影响人数：德国企业破产数量与影响人数.5图表图表 6 6：欧盟和中国：欧盟和中国 PPIPPI 指数对比指数对比.5图表图表 7 7：欧盟出口规模同比增速：欧盟出口规模同比增速.6图表图表 8 8：欧盟进口规模同比增速：欧盟进口规模同比增速.6图表图表 9 9：亚洲：亚洲-欧洲集装箱月度贸易量欧洲集装箱月度贸易量.6图表图表 1010：欧线需求预测模型：欧线需求预测模型.6图表图表 1111：大型集装箱船队年度数量变化趋势：大型集装箱船队