【华金证券】泽宇智能（301179）-发力电力AI领域研发，参建国网项目提升行业地位-250915（7页）.pdf

1、http:/ 年 09 月 15 日公司研究证券研究报告泽宇智能（泽宇智能（301179.SZ）公司快报公司快报发力电力发力电力 AIAI 领域研发，参建国网项目提升行业地位领域研发，参建国网项目提升行业地位投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2025 年半年报，25H1 实现营业收入 4.04 亿元，同比-24.80%；实现归母净利润 0.35 亿元，同比-66.27%；实现扣非归母净利润 0.03 亿元，同比-95.36%。25Q2 实现营业收入 2.42 亿元，环比+48.99%，实现归母净利润 0.23亿元，环比+89.60%。聚焦电力数智化聚焦电力数智化，业绩短期波动业绩短期波动。

2、公司成立于 2011 年 11 月，专注于电力信息系统与数智化整体解决方案的创新服务，涵盖电力咨询设计、系统集成、工程施工及运维业务，是一站式智能电网综合服务商。自成立以来，公司一直致力于电力信息化领域，通过多年耕耘积累了一批电力系统优质客户；建成了江苏区域超过一半地市的电力信息化通信网络，长期积累的客户资源为公司新产品开发推广提供了相应的数据和应用场景。25H1 公司系统集成设备、施工及运维、电力设计分别实现营收2.93/0.98/0.11 亿元，同比-32.25%/+60.59%/-74.59%；毛利率 26.36%/24.76%/64.87%，同比-1.99/-6.44/-5.69pct

3、。25H1 管理/研发费用率为 9.74/7.34 亿元，同比+3.15/+1.49pct；拓展市场导致职工薪酬及业务招待费等增加，销售费用率为7.54%，同比+3.06pct；银行存款利息收入减少，财务费用率为 1.45%，同比+2.18pct。近年来，公司在电力 AI 模型、虚拟电厂、气象监测装置、电力巡检机器人、电力通信运维数字化等领域投入研发力量以应对不断变化的市场需求，提升公司的竞争力。一方面公司正处在快速扩大业务规模阶段，大力拓展省外业务，省外新增的业务毛利率比省内原有业务低，导致整体毛利率波动。省外份额扩张与产品品类拓展，构建多元增长引擎。省外份额扩张与产品品类拓展，构建多元增长

4、引擎。公司业务长期集中在江苏省，但近年来积极拓展省外市场，成效显著。2024 年，公司省外收入达到 8 亿元，同比增长 58.3%，占总收入比重提升至 60.0%。主要拓展地区包括北京、安徽、福建、广东等地，其中安徽省 2024 年收入同比增长 77%至 3.22 亿元，成为公司省外增长的重要引擎。2024 年，公司系统集成业务收入 10.35 亿元，毛利率 29.80%；施工及运维业务收入 2.41 亿元，毛利率 22.44%；电力设计业务收入 0.68 亿元，毛利率 66.94%。公司在新兴领域如虚拟电厂、数字电厂、智能微电网、分布式群控群调、智能光配、电力 AI 物联网关等持续投入研发资

5、源。电网投资稳增，配网占比提升。电网投资稳增，配网占比提升。2025 年，我国将聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展，继续推进重大项目实施，预计全年国家电网投资将首次超过 6500 亿元。据国家能源局数据显示，2024 年电网工程完成投资 6083 亿元，同比增长 15.3%。配网环节投资为国网、南网“十四五”发展规划中的主线，南方电网“十四五”规划中，总投资 6700 亿元，其中 3200 亿元用于建设配电网，国家电网配电网投资比例约占 60%，两网配电网投资总计达 1.5 万亿元。这一趋势为公司提供了广阔的市场空间，公司的技术和产品能够满足电力系统内各个通信环节的需求，产品广泛

6、应用于智能电网发电、输电、变电、配电、用电及调度等各个领域。在配网领域，公司快速响应国网公司的战略需求，积极开发了配网一二次融合成套产品和二次智能终端产品为公司新拓展领域产品，均已通过国网检测，开拓电力设备及新能源|电力电子及自动化投资评级买入(首次)股价(2025-09-12)16.26 元交易数据交易数据总市值（百万元）6,544.70流通市值（百万元）3,830.87总股本（百万股）402.50流通股本（百万股）235.6012 个月价格区间19.72/13.26一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-7.240.21-7.61绝对收益1.1217.2335.