【国金证券】博众精工（688097）-3C设备翘楚，受益于消费电子新周期和新能源业务放量-250915（23页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 公司简介 公司是消费电子设备领域的领先企业,并开拓新能源汽车、半导体、具身机器人、仪器仪表等新业务。1H25，公司消费电子领域、新能源、半导体业务收入占比分别为 63%、30%、2%。投资逻辑 消费电子进入创新周期，公司有望受益苹果创新周期。消费电子进入创新周期，公司有望受益苹果创新周期。消费电子设备是公司核心业务，覆盖从后段整机组装与测试环节，并纵向延伸至前端零部件、模组段的组装、检测等环节。苹果有望在 26年下半年发布折叠屏手机、26 年年底发布 AI 眼镜系列产品。苹果公司是公司重要客户，公司有望充分受益苹果创新产品。我们预计公司消费电子设备 25-26

2、年收入增速分别为 6%、24%。新能源业务聚焦大客户，进入放量期。新能源业务聚焦大客户，进入放量期。公司新能源业务主要有智能充换电站设备、锂电专机设备等。宁德时代进军换电市场，规划 25 年建设 1000 座换电站，中长期拟建设 1-3 万座，公司作为其换电设备核心供应商有望持续受益。公司锂电设备聚焦注液机和模组 Pack 线，已取得头部大客户海外项目订单。收购上海沃典、强化汽车业务。收购上海沃典、强化汽车业务。25 年 6 月，公司以 4.2 亿元收购收购上海沃典 70%股权，上海沃典主要有汽车智能输送系统与智能制造业务，客户包括宝马、奔驰、全球知名电动车客户等，并承诺 2025-27 年度

3、经审计扣非后归母净利润累计不低于 1.85 亿元。此次收购将强化公司在汽车领域的技术能力和客户资源。战略布局半导体、仪器仪表、具身机器人等业务，中长期有望多点开花。战略布局半导体、仪器仪表、具身机器人等业务，中长期有望多点开花。（1）半导体：子公司博众半导体聚焦封装测试环节，布局贴片（共晶，固晶）、AOI 检测等设备，预计下半年开始放量。（2）仪器仪表：1H25，子公司博众仪器正式发布国产首台商用200kV 热场发射透射电子显微镜，目前已获得小批量订单。（3）具身机器人：公司已给国内头部机器人公司代工机器人，目前订单较为饱满；并给国际知名机器人公司独家提供一些用于机器人组装的工作台、工作桌、导

4、轨及治具等生产辅助设备。盈利预测、估值和评级 预计公司 2025-27 年归母净利润为 5.42、7.21、8.81 亿元，对应PE 分别为 30/23/19 倍。考虑到公司业务较多，给予公司 25 年41xPE，对应目标价49.75元。考虑到公司消费电子设备市场地位稳固，新业务开始放量，首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示 市场开拓不及预期风险；下游集中的风险；对苹果较依赖风险。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)4,840 4,954 6,005 7,820 9,650 营业收入增长率 0.59%2.36%21.21%3

5、0.22%23.40%归母净利润(百万元)390 398 542 721 881 归母净利润增长率 17.80%2.05%35.96%33.16%22.14%摊薄每股收益(元)0.874 0.892 1.213 1.615 1.972 每股经营性现金流净额-0.13 0.71 0.24-0.71-0.37 ROE(归属母公司)(摊薄)9.34%8.94%11.30%14.00%15.75%P/E 38.44 29.43 30.29 22.75 18.62 P/B 3.59 2.63 3.42 3.18 2.93 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,20019

6、.0023.0027.0031.0035.0039.00240918241218250318250618人民币(元)成交金额(百万元)成交金额博众精工沪深300 公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1、公司是消费电子设备领先企业，多行业布局打开成长空间.4 1.1、消费电子设备是公司核心业务，布局新能源、半导体、机器人等设备.4 1.2、新能源业务放量有望带动收入高增，盈利能力触底向上.5 1.3、股权结构集中，股权激励强化长期发展信心.6 2、消费电子进入创新周期，公司有望充分受益.7 2.1、苹果加入折叠屏市场，AI 眼镜有望带动新一轮消费电子创