【东吴证券】船舶行业8月点评：新造船价格指数维持高位，南北船合并步入收官-250916（3页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告机械设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业点评报告 船舶行业船舶行业 8 月点评：新造船价格指数维持高月点评：新造船价格指数维持高位，南北船合并步入收官位，南北船合并步入收官 2025 年年 09 月月 16 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 韦译捷韦译捷 执业证书：S0600524080006 行业走势行业走势 相关研究相关研究 持续推荐 PCB 设备进口替代逻辑；建议关注固态电池设备和人形

2、机器人持续产业催化 2025-09-14 推荐 PCB 设备进口替代&技术迭代&景气扩张逻辑；推荐固态电池设备产业化加速 2025-09-07 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 8 月末新造船指数同比月末新造船指数同比-1.6%，供给约束支撑船价维持高位，供给约束支撑船价维持高位 根据克拉克森，2025 年 8 月船舶行业新签订单 422 万载重吨，同比-77.5%，环比-57.9%，1-8 月船舶行业累计新签订单 6692 万载重吨，同比-52.8%。新船订单虽然受基数较高、美国 301 调查和船舶法案影响，同比下滑，但投资总额依然庞大，高于过去

3、10 年平均水平 27.2%。分船型，散货船/油轮/集装箱船/气体运输船 8 月新签订单 17/103/201/68 万载重吨，1-8 月累计新签订单 1475/1551/3060/174 万载重吨，同比分别-67.4%/-67.5%/+0.3%/-74.8%，集装箱船新签订单仍有支撑。2025 年 8 月末新造船价格指数为186.3，同比-1.6%，较年初下降 1.6%，环比 7 月下降 0.2%。分船型，散货船/油轮/集装箱船/气体运输船价格指数为 168.7/212.5/116.4/200.7，较年初分别-2.5%/-4.7%/-1.9%/-2.5%，环比 7 月分别+0.0%/-0.2

4、%/+0.3%/-0.2%。头部船厂订单排至 2028 年后，供给约束下全球船价维持高位。中期来看，本轮船舶周期高点已过但仍未结束：供给侧船厂扩产谨慎支持船价，需求侧船舶环保转型和寿命更新趋势确定，后续随美国船舶法案带来的悲观和观望情绪消除，订单增速有望修复。中国造船产业链优势难以取代，市场地位稳固中国造船产业链优势难以取代，市场地位稳固 截至 2025 年 8 月末，全球船厂在手订单 3.97 亿载重吨，同比+11.7%，维持高位，手持订单覆盖率达 4.5 年，船厂产能仍供不应求，其中中国船厂在手订单 2.71 亿载重吨，占全球份额 68.3%，保持领先地位。2025 年 1-8月，中/日/

5、韩船厂分别新签订单 4230/460/1654 万载重吨，同比分别-61.2%/-57.0%/-6.6%；中国船厂份额约 63.2%，同比-13.7pct，受美国 301 调查和船舶法案影响有所下滑。现代造船业为资金、技术和人力密集型产业，我国的产业链完整度、原材料成本和汇率等比较优势难以超越，我们认为 301调查和船舶法案对中国造船业在全球的市场地位影响有限，市场份额有望稳定于 50%以上，仍将持续受益于景气延续。中国船舶高毛利订单持续兑现，南北船合收官增强综合实力中国船舶高毛利订单持续兑现，南北船合收官增强综合实力 2025 上半年中国船舶实现营收 403 亿元，同比增长 12%，归母净利

6、润 29亿元，同比增长 109%，盈利拐点已至。截止 2025 年 6 月末，公司民船在手订单 2649 万载重吨/2335 亿元，同比+12%/17%，后续增长动能充足。2025 年 8 月 13 日中国船舶、中国重工发布公告，向中国重工异议股东实施其所持异议股份的现金选择权，中国重工股票自 8 月 13 日起连续停牌不再复牌，标志南北船合并步入收官。中国船舶将成为全球最大的上市造船企业。我们看好周期上行期，南北船重组后行业竞争格局优化，协同效应增强，经营质量提升。投资建议：投资建议：推荐中船集团旗下船舶总装上市平台【中国船舶】，建议关注船舶动力系统核心标的【中国动力】。风险提示：风险提示：