【佛山金控期货】钢材双周报：需求待启动，等风来-250912（45页）.pdf

1、钢材双周报：钢材双周报：需求待启动，等风来需求待启动，等风来20252025年年9 9月月1212日当周日当周目录CONTENTS观点策略观点策略0101030304040505现货及基差现货及基差供应供应价差价差0606需求需求0707库存库存0202宏观宏观观点策略观点策略0101观点策略观点策略注：评分代表主观判断，不构成投资建议。评分仅供参考。8月份社零、规上、固投、房地产等数据对比7月放缓，关注政策端动态。市场再交易“反内卷”，对黑色板块价格形成支撑。传统旺季，钢材需求未见起色，而供给仍强，累库矛盾加大。下方有支撑，上方待观望政策走势。风险点：美联储议息会议、国内政策动态观点策略观点

2、策略主要观点主要观点核心基本面核心逻辑宏观层面，市场预计美联储大概率降息25基点；国内货币政策后续有降息空间。基本面，9月过半，钢材终端需求未见起色，螺纹钢尚未至去库拐点；基本面，钢厂利润缩水，焦炭第二轮提降开启，但是铁水产量维持高位，钢材供给有压力；钢材持续累库，螺纹仓单压力极大。持续关注政策端消息，成本端焦煤对于钢价有一定支撑，钢价不宜过分看空，但是上方空间有赖政策提振。期现市场现货:本周钢价震荡走势，螺纹小幅走弱，热卷小幅上升。期货：本周螺纹钢01合约收盘价3127元/吨（-0.51%）。本周螺纹钢期货基差93元/吨（-4）。热卷01合约收盘价3364元/吨（+0.72%）；本周五基差3

3、6元/吨（-4）。螺纹钢期货持仓增加，热卷持仓下调。螺纹价格C曲线走陡；热卷价格曲线呈B结构。价差螺矿：螺矿差（01合约）2327.5元/吨，环比上周五下降26元/吨；螺矿比3.91，环比上周下降0.07。卷螺：本周卷螺差（01合约）为237元/吨，环比上周上升40元/吨；现货方面，上海地区现货卷螺差180元/吨，环比上升40元/吨。供应偏空偏空 铁水产量迅速恢复，螺纹钢供给下降，热卷供给环比上调铁水产量迅速恢复，螺纹钢供给下降，热卷供给环比上调。本周247家钢企铁水产量日均240.55万吨，环比上升11.71万吨/天。高炉开工率83.83%，环比上升3.43%。本周新增25座高炉复产，3座高

4、炉检修。螺纹钢周产量211.93万吨，环比下降6.75万吨。热卷产量325.14万吨，环比上周上升10.9万吨。需求中性中性 螺纹钢表需仍弱，热卷表需坚挺，钢材生产利润收缩。螺纹钢表需仍弱，热卷表需坚挺，钢材生产利润收缩。本周螺纹钢表需198.07万吨，环比下降4万吨，同比下降51.85万吨；热卷周度表需326.16万吨，环比上升20.8万吨，同比上升10.22万吨。本周247家钢企盈利率60.17%，环比下降0.87%。高炉生产螺纹利润-14元/吨，环比下降8元/吨。热卷利润46元/吨，环比上升12元/吨。库存偏空偏空 五大品种钢材社库持续上升，螺纹库存压力较大。五大品种钢材社库持续上升，螺

5、纹库存压力较大。五大品种钢材：厂库419.52万吨，环比下降3.50万吨；社库1095.09万吨，环比上升17.41万吨。螺纹钢厂库166.63万吨，环比下降4.71万吨；社库487.23万吨，环比上升18.57万吨。热卷厂库80.88万吨，环比上升0.90万吨；热卷社库292.44万吨，环比降1.92万吨。策略预计本周钢材区间震荡，螺纹01合约区间【3080-3200】，热卷01合约区间【3280-3400】。宏观宏观0202本周宏观消息速览本周宏观消息速览数据来源：国家统计局、Mysteel、佛山金控期货研究部国际方面：美国就业数据大幅下修，市场预期本周美联储大概率降息25基点。国内方面：

6、8月份社零、固资投资、规上工业增加值、房地产数据对比7月放缓，关注政策端走势。地区地区事件事件&数据数据国际国际1、美国劳工局最新数据显示，截至9月6日当周，美国初请失业金人数为26.3万人，预估为23.5万人，前值为23.7万人。这一数据是自2021年10月以来的最高水平。2、美国政府公布初步基准修订数据，截至今年3月的一年间，美国非农就业人数被下修91.1万，相当于每月平均少增近7.6万人。这是自2000年以来的最大下修幅度。3、美国8月CPI同比增长2.9%，8月核心CPI同比增长3.1%，大体符合预期。美国8月PPI同比增长2.6%，预期增长3.3%；环比下降0.1%，预期增长0.3%