【长城期货】电解铝期货品种周报-250916（17页）.pdf

1、电解铝电解铝期货品种周报期货品种周报2025.9.15-9.192025.9.15-9.19中线行情分析中线行情分析大区间震荡，9月中下旬或偏强运行。中线趋势判断中线趋势判断1 120000以下可以考虑持中期多单。中线策略建议中线策略建议3 3趋势判断逻辑趋势判断逻辑当前宏观情绪较为积极，供需层面稳中偏强。2 2未来一周沪铝2510支撑看20300，阻力看20900。短纤交易为宜。n上周策略回顾上周策略回顾未来一周沪铝2511支撑约20800，阻力约21400，轻仓持多。n本周策略建议本周策略建议适量增配库存。n现货企业套期保值建议现货企业套期保值建议品种交易策略品种交易策略【总体观点】数据来

2、自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部20252025年年9 9月第月第2 2周周铝土矿市场铝土矿市场国内铝土矿库存已补至同期高位，从原料平衡来看铝土矿供应完全够年内生产所需。氧化铝市场氧化铝市场截止9月12日，国内氧化铝建成产能约11255万吨，运行产能约9560万吨，产能利用率约85.21%，上周84.38%，目前产能利用率处于2022年来高位。8月下旬来冶炼利润小幅回落，目前现货价格已下跌至高边际成本，氧化铝厂减产风险提高。产量：电解铝产量：电解铝据SMM数据，中国2025年8月电解铝产量373.26万吨，同比增长1.22%。8月国内电解铝产能运行率回升至96.1%，为近四年同期最高水平

3、，9月随着少量置换产能投产，运行产能稳中小增，预计产量微幅增长，9月铝水比例存回升预期。进出口进出口目前电解铝进口理论亏损约目前电解铝进口理论亏损约14001400元元/吨，上周约亏损吨，上周约亏损12001200元元/吨。根据海关数据，今年吨。根据海关数据，今年3 3月来铝出口整月来铝出口整体回升，目前整体处于近年区间偏高水平，虽然下半年出口增速预计大概率较上半年回落，但预计整体回升，目前整体处于近年区间偏高水平，虽然下半年出口增速预计大概率较上半年回落，但预计整体韧性预计仍在。体韧性预计仍在。【总体观点】数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部需求：铝型材需求：铝型材本周国内铝型材龙头

4、企业开工率较上周升1个百分点至54%。建筑型材行业新增订单普遍乏力，仅维持在手订单生产，光伏型材维稳运行，汽车型材新增订单表现较好。9月铝型材行业已呈现传统旺季特征，但部分企业反馈当前在手订单不多，且对后续订单的持续性表示担忧。需求：铝板带箔需求：铝板带箔本周铝板带龙头企业开工率持稳68.6%，下游消费无明显攀升，预计龙头铝板带企业开工率短期内将持稳或小幅上行。铝箔龙头企业开工率持稳71.9%，旺季并未提供超量排产订单，预计后续铝箔龙头企业开工率将小幅震荡上行。需求：铝线缆需求：铝线缆本周铝线缆行业开工率微升0.4个百分点至65.2%，尽管上半年招标加速，但终端提货仍未明显走强，下周开工率或将

5、维持65%左右平稳运行。需求：合金需求：合金原生铝合金板块开工率较上周升1个百分点至57.6%，部分企业生产积极性显著提升，随着旺季逐步深入，预计原生合金行业开工表现有望持续走强。再生铝龙头企业开工率较上周升0.2个百分点至55.5%，主要受消费端改善带动，短期行业开工率或延续温和回升趋势，但原料紧缺和政策因素将持续压制产能恢复弹性。库存：电解铝库存：电解铝电解铝锭社会库存624万吨，较上周降约1%，较上年同期低约16%，尽管国内电解铝产量仍稳中爬坡中且铝水比例7月来回落，但8月来铝锭出库出现回升，9月中后国内铝锭社库或有所回落。铝棒13.03万吨，较上周降约5%，较去年同期高约20%。LME

6、铝库存继续持稳，此前6月底来持续小幅回升，目前仍处1990年以来的区间低位，考虑目前欧美制造业数据处于弱势区间且关税扰动持续，LME库存后续仍较大概率偏累库。【总体观点】数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部氧化铝利润氧化铝利润目前中国氧化铝行业完全成本平均值约2850元/吨，利润约200元/吨，上周约270元/吨。电解铝利润电解铝利润目前国内电解铝生产平均成本约17500元/吨，理论盈利约3700元/吨，上周盈利3200元/吨。利润处于较高水平。市场预期市场预期宏观方面，美联储9月降息预期不断走强，持续为铜铝等工业金属价格提供宏观利多支撑，随着旺季基本面的进一步走强，宏观与基本面有望逐