1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 09 月 15 日 公司深度研究 买入 /维持 卡莱特(301391)目标价:昨收盘:55.18 业绩恢复增长，积极转型 AI 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(亿股)0.95/0.49 总市值/流通(亿元)52.43/27.21 12 个月内最高/最低价(元)59.98/27.66 相关研究报告相关研究报告 -2024-04-24-2024-01-30 证券分析师：曹佩证券分析师：曹佩 电话：E-MAIL： 分析师登

2、记编号：S1190520080001 证券分析师：王景宜证券分析师：王景宜 电话：E-MAIL： 分析师登记编号：S1190523090002 报告摘要 公司为公司为 LEDLED 显控行业领军企业。显控行业领军企业。卡莱特成立于 2012 年 1 月，是一家以视频处理算法为核心、硬件设备为载体，为客户提供视频图像领域综合化解决方案的公司。公司产品主要分为 LED 显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类，被广泛应用于大型庆典活动、竞技赛事、会议和电视台演播室、指挥调度中心等各类视频图像显示场景。显示行业持续向精细化发展，小间距显示行业持续向精细化发展，小间距 LEDLED、超高清视频加

3、速渗透驱动、超高清视频加速渗透驱动公司长期成长。公司长期成长。公司产品作为 LED 显示屏产业链的核心部件，与下游 LED显示屏的像素数量有直接的正相关关系，随着 LED 显示屏成本不断降低带来下游应用的拓展，以及小间距 LED 显示屏的普及（意味着单位面积的LED 显示屏像素数量更多），公司产品的用量需求将持续提升。此外，随着超高清视频渗透率的不断提升，对视频处理技术在清晰度、刷新率、低延迟等方面提出了更高的要求，驱动视频处理设备向高端化进阶。目前视频产业正处于由 4K-8K 进阶的阶段，公司的视频处理设备单价有望提升。公司绑定下游优质客户，高客户黏性筑就高壁垒。公司绑定下游优质客户，高客户

4、黏性筑就高壁垒。公司与强力巨彩、洲明科技、利亚德等 LED 显示屏龙头厂商建立了深度合作关系，由于视频信号传输存在私有协议等限制，LED 屏厂替换公司产品的成本较高，构成了对后来者进入的壁垒。同时，视频处理设备中逐步集成了发送器的功能，需与控制系统中的接收卡配合使用。公司凭借在 LED 显示控制领域的先发卡位优势，有望快速将视频处理设备导入下游客户。积极布局海外营销网络，打开广阔市场空间。积极布局海外营销网络，打开广阔市场空间。公司分别在荷兰、美国设立了销售公司，由当地的直销团队负责对欧美地区的销售，并在全球范围内积极参加高级别展会，提升品牌知名度。由于欧美市场在视听领域拥有比较好的技术基础，

5、而公司产品相对于欧美老牌厂商具有较高的性价比优势，因此在推广时受欢迎程度较高。扩展产品矩阵，引领扩展产品矩阵，引领 AI+AI+显控技术变革趋势。显控技术变革趋势。2025 年上半年，公司推出覆盖超大分辨率、会议系统、MLED 校正等领域的 AI 显控解决方案，并发布 Universe 旗舰拼接器、DS 系列分布式产品、AX 系列会议屏解决方案等核心新品，以 AI 算法为核心驱动行业技术变革。公司的 AI 显控新品凭借其卓越的图像处理性能与便捷的操作体验，在商业显示领域迅速获得客户青睐。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：公司卡位视频图像显示核心环节，具备技术领先优势，绑定下游优质客户，有

6、望充分享受显示行业精细化、高清化成长红利。我们预测公司 2025-2027 年营业收入分别为 7.45、8.76、10.59 亿0%24%48%72%96%120%24/9/1824/11/2825/2/725/4/1925/6/2925/9/8卡莱特沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司深度研究公司深度研究 P2 业绩恢复增长，积极转型业绩恢复增长，积极转型 AIAI 元，归母净利润分别为 0.32、0.59、1.24 亿元。维持“买入”评级。风险提示：风险提示：技术发展不及预期，下游景气度不及预期，海外市场拓展不及预期，行业竞争加剧。盈利预测和财务指标盈