【中邮证券】宗申动力（001696）-上半年业绩略超预期，新兴领域卡位优势明显-250915（5页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|维维持持个个股股表表现现2024-092024-112025-022025-042025-062025-09-1%18%37%56%75%94%113%132%151%170%宗申动力机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）25.19总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）11.45/8.91总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）288/22552 周周内内最最高高/最最低低价价33.67/11.63资资产产负负债债

2、率率(%)54.8%市市盈盈率率62.52第第一一大大股股东东重庆宗申高速艇开发有限公司研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师:虞洁攀SAC 登记编号:S1340523050002Email:宗宗申申动动力力(0 00 01 16 69 96 6)上上半半年年业业绩绩略略超超预预期期，新新兴兴领领域域卡卡位位优优势势明明显显l投投资资要要点点事事件件：公公司司披披露露 2 20 02 25 5 年年半半年年报报。上上半半年年利利润润高高增增。2025H1，公司实现营收 66.93 亿元，同比+39.05%；实现归母净利润 5.06 亿元，同比+

3、79.37%；实现扣非归母净利润 4.88 亿元，同比+81.96%。单单季季度度业业绩绩创创历历史史新新高高。2025Q2，公司实现营收 34.50 亿元，同比+39.00%，环比+6.40%；实现归母净利润 2.79 亿元，同比+72.74%，环比+23.39%；实现扣非归母净利润 2.67 亿元，同比+77.82%，环比+21.03%。分分业业务务来来看看：2025H1，公司通用动力产品营收 36.44 亿元，同比+73.09%；摩托车产品营收23.24亿元，同比+14.23%；零部件营收2.86亿元，同比+21.78%；新能源营收 2.62 亿元，同比+18.43%。费费用用率率控控制

4、制情情况况较较好好，净净利利率率小小幅幅提提升升。2025H1，公司毛利率14.18%，同比-0.21pcts；净利率 7.68%，同比+1.37pcts；公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.02%/1.97%/2.47%/0.22%,同比分别-0.27/-0.41/-0.51/+0.04pcts，合计同比-1.15pcts。深深耕耕核核心心主主业业，加加码码新新兴兴领领域域。公司坚持以核心主业为根基，在“通用机械”和“摩托车发动机”两大传统优势领域持续进行研发投入与技术迭代，公司在产品性能、质量稳定性及客户服务响应效率等维度构建起差异化竞争优势，市场份额持续扩大，进一步夯实了细分市场

5、龙头地位。新兴领域，注重培育第二增长曲线。公司重点布局“航空动力”“新能源”“高端零部件”三大战略性新兴领域，通过加大研发投入和市场开拓力度，促进公司产业转型升级的稳步推进。l盈盈利利预预测测与与估估值值我 们 预 计2025-2027年，公 司 分 别 实 现 营 收139.65/162.58/187.73亿元，同比分别增加32.92%/16.42%/15.47%；实现归母净利润 9.00/10.33/11.98 亿元，同比分别增加 95.06%/14.73%/15.99%；对应 PE 估值倍数分别为30.98/27.00/23.28 倍。维持“增持”评级。l风风险险提提示示：市场竞争加剧风

6、险；国内外政策变化预期风险；原材料价格波动风险；业务整合情况不及预期风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2025-09-15请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）10506139651625818773增长率(%)28.8932.9216.4215.47EBITDA（百万元）932.221539.211778.112030.14归属母公司净利润（百万元）461.35899.911032.501197.59增长率(%)27.45