【华鑫证券】公司事件点评报告：业绩超预期，茶饮料表现亮眼-250915（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0909 月月 1515 日日 业绩业绩超预期超预期，茶饮料表现亮眼，茶饮料表现亮眼 统一企业中国统一企业中国（0220.HK0220.HK）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 当前股价（港元）8.54 总市值（亿港元）368.9 总股本（百万股）4,319.3 流通股本（百万股）4,319.3 52 周价格范围（港元）6.64-10.82 日均成交额（百万港元）67.7 市场表现市场表现 资料来源：Wind

2、，华鑫证券研究 相关研究相关研究 20252025 年年 8 8 月月 6 6 日，日，统一企业中国统一企业中国发布 2025 年中期业绩公告。2025H1 总营收 170.87 亿元（同增 11%），归母净利润12.87 亿元（同增 33%）。投资要点投资要点 营收稳健增长，利润显著提升营收稳健增长，利润显著提升 2025H1 毛利率同增 0.5pct 至 34.32%，主要系销量增长带来产能提升及部分原物料价格回落所致；销售及分销/行政开支占收入比例分别同减 1pct/0.2pct 至 22.08%/3.27%，费投稳健；归母净利率同增 1pct 至 7.53%。公司持续推进产品多元创新与

3、渠道精耕，覆盖传统、餐饮、家庭、礼品、团购等多重消费场景，推动高绩效终端售点拓展，持续加码冰冻化，满足消费者多元化需求，未来业绩有望稳健增长。茶饮料表现亮眼，代工业务快速拓展茶饮料表现亮眼，代工业务快速拓展 分产品来分产品来看看，2025H1 公司饮品饮品销售收入同增 8%至 107.88 亿元，其 中 茶/奶 茶/果 汁/其 他 产 品 收 入 分 别 同 增9%/4%/2%/66%至 50.67/33.98/18.21/5.02 亿元，茶饮料多品牌协同发力成为核心驱动，下半年绿茶、冰红茶分别冠名两大 S+级潮流综艺，品牌影响力持续扩大；食品食品销售收入同增9%至 53.82 亿元，汤达人推

4、出迷你杯小规格，统一红烧牛肉面完成调味升级，茄皇、满汉大餐收益实现双位数增长；其其他他产品收入同增 92%至 9.16 亿元，其中策略联盟代工收入同增 160%至 6.71 亿元，主要系与山姆、胖东来等零售渠道自有品牌合作深化所致。盈利预测盈利预测 公司是国内领先的饮料与方便面制造商，产品矩阵多维发力，渠道代工业务兴起，随着新品推广与消费场景拓展，未来业绩有望保持稳健增长。根据 2025 年中期业绩公告，我们预测公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.53/0.60/0.65 元，当前股价对应 PE 分别为 15/13/12 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 -5

5、%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%统一企业中国恒生指数公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 宏观经济下行风险，行业竞争加剧风险，食品安全风险，新品推广不及预期，渠道拓展不及预期。预测指标预测指标 20242024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入营业收入(百万元百万元)30331.51 32532.22 34618.08 36698.35 YoYYoY 6.09%7.26%6.41%6.01%净利润净利润(百万元百万元)1849.12 227

6、8.71 2578.38 2816.66 YoYYoY 10.92%23.23%13.15%9.24%每股收益（元）每股收益（元）0.43 0.53 0.60 0.65 EBIT MarginEBIT Margin 6.66%9.60%10.61%11.21%净资产收益率（净资产收益率（ROEROE）13.80%17.01%19.24%21.02%市盈率（市盈率（PEPE）18.59 15.09 13.33 12.21 EV/EBITDAEV/EBITDA 15.43 13.04 11.89 11.24 市净率（市净率（PBPB）2.57 2.57 2.57 2.57 资料来源：Wind，华鑫