1、液冷行业深度报告：数据中心带动液冷需求增长，关注上游液冷行业深度报告：数据中心带动液冷需求增长，关注上游核心冷媒材料核心冷媒材料系列报告之一系列报告之一评级：推荐(维持)证券研究报告2025年09月14日基础化工李永磊(证券分析师)董伯骏(证券分析师)仲逸涵(证券分析师)S0350521080004S0350521080009S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M基础化工6.2%17.4%51.0%沪深3009.1%16.2%42.5%最近一年走势相关报告基础化工行业周报：反内卷有望重估化工行业，亨利港天然气、丙烯酸甲酯价格上涨（推荐）*基础化工*李永磊，

2、董伯骏，仲逸涵2025-09-01基础化工行业周报：环氧丙烷、TDI价格上涨，反内卷有望带动化工景气反转（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，仲逸涵2025-08-04基础化工行业周报：丁酮、TDI价格上涨，美国取消对华乙烷出口限制（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏2025-07-07-5%7%20%33%46%59%2024/09/132024/12/122025/03/122025/06/102025/09/08基础化工沪深3000YRVqRzQmPrOtOxOyRqNnOaQbPbRsQnNsQtOlOqQwPlOrQrM6MmNnOMYtPtRMYqNsN请务必阅读报告附注中的风险提示和

3、免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2025/09/12EPSPE投资评级股价20242025E2026E20242025E2026E300037.SZ新宙邦47.301.261.542.0629.7130.7122.96买入600160.SH巨化股份37.290.731.922.4433.0419.4215.28买入600623.SH华谊集团8.760.430.480.616.2818.2514.60买入600378.SH昊华科技30.410.951.251.5530.3324.3319.62买入603379.SH三美股份57.101.283.784.6

4、729.9815.1112.23买入002648.SZ卫星化学19.921.82.032.710.449.817.38买入603181.SH皇马科技17.060.70.850.9716.4720.0717.59买入605020.SH永和股份27.700.671.341.7130.3420.6716.20买入688035.SH德邦科技51.860.690.971.3853.6553.4637.58买入300727.SZ润禾材料41.960.750.821.1744.9951.1735.86未评级600673.SH东阳光23.680.120.440.5690.7453.8242.29未评级6881

5、81.SH八亿时空37.520.570.971.2457.7638.6830.26未评级资料来源：Wind，国海证券研究所（备注：未评级公司盈利预测来自Wind一致预期）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要u本篇报告主要分析了以下问题：本篇报告主要分析了以下问题：1 1）数据中心液冷技术发展背景；）数据中心液冷技术发展背景；2 2）当前数据中心冷却液分类，冷板式及浸没式的应用场景及优缺点；）当前数据中心冷却液分类，冷板式及浸没式的应用场景及优缺点；3 3）冷）冷板式、浸没式两种方案使用冷媒的区别及合成方法、技术前沿。板式、浸没式两种方案使用冷媒的区别及合成方法、技术前沿。

6、uAIAI数据中心需求增长，数据中心需求增长，数据中心液冷受两大因素推动。数据中心液冷受两大因素推动。据Semianalysis，2024年全球AI智算中心装机容量为7GW，预计至2028年有望进一步增长。数据中心液冷受两大因素推动：1）高散热：进一步多核化提升性能的空间有限，增加功率成为重要选择，随着芯片功率密度提升，高散热诉求扩大，风冷已经不能满足当下散热需求；2）高耗电：数据中心为高耗电行业，冷却系统约占数据中心总能耗的40%，因此制冷耗电是影响PUE值的关键。u冷却介质的选择：目前冷板式液冷和浸没式液冷为数据中心两大主流液冷方案。1）冷板式：根据冷却介质在冷却构成中是否发生汽化，可以将