【国联期货】玉米及玉米淀粉周报：新作少量上市，盘面偏弱震荡-250912（40页）.pdf

1、玉米及玉米淀粉周报玉米及玉米淀粉周报新作新作少量少量上市，盘面偏弱上市，盘面偏弱震荡震荡2025年9月12日徐远帆 从业资格证号：F3075697 投资咨询证号：Z0018986目录目录CONTENTS周度核心要点及策略03价格情况08重点关注10国内玉米市场现状15玉米市场供需结构320102030405206国内三大粮食政策和价格情况36目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0134本周观点行情回顾本周连盘玉米震荡回落，主力2511合约收于2197元/吨，当周价格下跌22元/吨。运行逻辑 本周东北及华北地区春玉米零星上市，下游用粮企业库存降至低位，深加工企业收购意愿较高，饲料企业也开始

2、签订远期采购合同。9月中旬玉米市场逐步进入农户售粮阶段，预计盘面或以偏弱走势为主，一是虽然今年农户存在惜售的可能，但惜售是有阶段性及区域性差异的，整体抗价能力偏弱，新作整体产情好，在丰产预期下仍将面对卖压冲击；二是集港成本同比继续下降，大致推算黑龙江玉米集港成本2050-2100元/吨，新作价格中枢随着种植成本下降而下移；三是国际玉米供应宽松预期。所以在农户售粮季建议C2601合约逢高做空观点。5投资建议策略单边投资者：单边投资者：新作丰产预期下后期仍将面对卖压冲击，集港成本下降至2100元/吨以下，国际玉米供应亦宽松，售粮季目前推荐C2601合约逢高做空策略。现货企业：现货企业：基于以上逻辑

3、，建议贸易端对已建库存逢高卖出套保，如果新粮大量上市后价格持续弱势，那么逢低逐步建库，等销售季价格反弹后逐步售粮变现；下游用粮企业以维持安全库存的思路作为主线，可等至售粮季的价格低位多备一些库存，对长期库存逢高配以适当卖出套保从而提前锁定波动风险。风险提示：风险提示：阶段性供应压力；国内需求恢复不及预期；进口限制政策变化；天气异常影响；宏观风险等。6影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点供应向下种植成本种植成本：2025/26年度地租成本继续下降，根据相关调研数据整理，预计东北三省一区整体地租成本同比下降10%-25%。黑龙江地区平均地租预计为720元/亩，较上年降幅约5%，推算集港成本

4、约2050-2100元/吨。种植面积种植面积：2025/26年度预计全国播种总面积3629万公顷，同比略有上调，整体播种面积无明显增减。产量产量：2025年全国玉米丰收，产量创近十年新高，预估达26643万吨，同比增幅约10.6%。需求中性饲用需求饲用需求：据饲料工业协会数据显示，2025年7月，全国工业饲料产量2831万吨，环比+2.3%，同比+5.5%。生猪产能在政策调控下或有下降趋势，预估2025/26年度饲料产量同比略有下调。深加工需求深加工需求：根据钢联样本数据显示，本周149家深加工企业玉米消耗量115.74万吨，环比上周+1.44万吨。149家玉米深加工企业消费量统计，分企业类型

5、看，玉米淀粉加工企业消耗玉米34.84万吨，环比上周-0.41万吨；淀粉糖企业消耗玉米23.04万吨，环比上周-1.29万吨。下游库存向上饲料企业玉米库存：饲料企业玉米库存：根据钢联样本数据显示，全国47家样本饲料企业库存26.91天左右，环比上周-0.72%。深加工企业玉米库存：深加工企业玉米库存：根据钢联样本数据显示，全国96家样本深加工企业库存248.7万吨，环比上周-22.4%。替代中性其它谷物替代：其它谷物替代：中国2025年1-7月大麦及高粱进口数量分别是596、262万吨，同比减少38.6%、49.7%。目前基本上所有的小麦主产区都已满足了小麦替代玉米饲用的条件，预计9月中下旬小

6、麦替代影响逐步减弱。进口玉米替代：进口玉米替代：2024/25年度（自2024年10月-2025年7月）进口玉米174万吨，同比减少2098万吨，减幅92.3%。7影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点开工率向下玉米淀粉：据钢联数据显示，本周全国玉米淀粉企业开工率参考47.14%，较上周-0.56%。玉米酒精：据钢联数据显示，本周全国玉米酒精企业开机率参考51.59%，较上周+5.38%。加工利润向下据钢联数据显示，截至9月11日，黑龙江玉米淀粉加工利润为-169元/吨，较上周多亏96元/吨；吉林玉米淀粉加工利润为-154元/吨，较上周少亏40元/吨；山东玉米淀粉加工利润为-42元/吨，