【研报】计算机行业“科技基石”系列专题报告：华为HMS全面剖析-20200223[15页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 华为华为 HMS 全面全面剖析剖析 计算机行业“科技基石”系列专题报告2020.2.23 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨泽原杨泽原 首席计算机分析师 S1010517080002 刘雯蜀刘雯蜀 计算机分析师 S1010518020001 HMS 是华为软件层面整体实现替换的最关键是华为软件层面整体实现替换的最关键一环， 在应用的广度和深度上均具一环， 在应用的广度和深度上均具 有较大的提升空间有较大的提升空间，强调能力赋能、应用赋能、鸿蒙赋能等三大投资机遇，强调能力赋能、应用赋能、鸿蒙赋能等三大投资机遇。 发展发展：华为从组织结构、海外拓展、

2、功能扩展、产品应用等方面全面加速华为从组织结构、海外拓展、功能扩展、产品应用等方面全面加速 HMS。 华为近期积极拓展海外开发者，成立全球生态部负责 HMS 生态建设，于 HMS Core 4.0 中新增了 10 项能力，HMS 开发侧及用户侧数据实现了显著提升。近 期，华为计划于即将发布的荣耀 V30 中搭载 HMS。 对比对比：GMS 于谷歌有多重要，于谷歌有多重要，HMS 于华为就有多迫切。于华为就有多迫切。谷歌绝大部分的收入 来自于 App 广告收入，而 GMS 旗下的应用程序就是谷歌最重要的流量入口， 谷歌 GMS 中不乏 Gmail、谷歌搜索、谷歌地图、Youtube、Google

3、 Play 等关 键流量产品。华为在软件层面与其目前行业地位具有较大的不匹配，发展 HMS 补强软件生态实力将是华为提升软硬件整体产业链服务能力的关键所在。 思路：思路：能力赋能支撑广度，核心应用赋能支撑深度。能力赋能支撑广度，核心应用赋能支撑深度。广度上，HMS 的开发者和 生态应用数量均有较大提升空间，HMS 目前开发者数量为 130 万人，仅占全球 开发者的约 10%，5.5 万个应用数量亦显著落后 GooglePlay 的 280 万应用数。 深度上，GMS 中高付费应用和营收亦具有明显优势。针对广度，国内高科技厂 商有望加强对 HMS 的能力赋能，吸引开发者和应用上线；针对深度，强产

4、品生 态厂商有望在信创进程下将国产软件上线 HMS，为 HMS 提升产品差异化。 价值：价值：助力鸿蒙，走稳华为软件端信创关键一步。助力鸿蒙，走稳华为软件端信创关键一步。HMS 连接上层应用开发者和 消费者，培养使用习性，鸿蒙 OS 连接应用与各类硬件终端，HMS 是鸿蒙用户 获得和粘性的主要支撑。HMS 和鸿蒙 OS 的整体替换过程中，HMS 使命重大， 过程上有望大幅推动鸿蒙的研发及上线，结果上亦将很大程度决定华为的上限。 风险因素：风险因素：HMS 生态扩张速度不及预期；基于 HMS 的应用质量不及预期。 投资策略投资策略：HMS 是华为软件层面整体实现替换的最关键的一环，在应用的广度

5、和深度上均具有较大的提升空间，强调能力赋能、应用赋能、鸿蒙赋能三大投资 机遇。能力赋能能力赋能，推荐科大讯飞、四维图新，关注当虹科技；应用赋能应用赋能，推荐 用友网络、金山办公；鸿蒙赋能鸿蒙赋能，推荐中科创达，关注诚迈科技。 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价收盘价 （元）（元） EPS（元）（元） PE 评级评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 科大讯飞 41.34 0.27 0.39 0.62 153.11 106.0 66.68 买入 四维图新 18.18 0.38 0.22 0.25 47.84 82.

6、64 72.72 增持 中科创达 73.7 0.41 0.63 0.87 179.76 116.98 84.71 增持 用友网络 45.01 0.32 0.45 0.46 140.66 100.02 97.85 买入 金山办公 227.6 0.83 1.85 2.40 274.22 123.03 94.83 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2020 年 2 月 21 日收盘价 计算机计算机行业行业 评级评级 强于大市强于大市（维持维持） 计算机计算机行业行业“科技基石”系列专题“科技基石”系列专题报告报告2020.2.23 目录目录 HMS 蓄势待发，华为多方位全面提