【国金证券】港股通大消费择时跟踪：9月维持港股通大消费高仓位-250913（9页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 月度择时模型观点及策略表现 根据国金金融工程团队发布的量化掘基系列之二：量化择时把握港股通大消费板块投资机会,我们构建了基于动态宏观事件因子的中证港股通大消费主题指数择时策略。从指数择时模块的信号来看，2025年 9 月份策略推荐仓位维持在 100%。2025 年 8 月份配置模型收益率为 2.03%,高于等比例基准表现(0.90%)。从历史表现方面来看，从 2018 年 11 月至 2025年 8 月，策略年化收益率为 9.38%、最大回撤为-29.72%、夏普比率为 0.54、收益回撤比为 0.32，各维度上表现均优于基准。另外，我们统计了从 2018 年

2、11 月至 2025 年 8 月择时策略的逐年表现，可以发现该策略在大多数年份都取得了正的超额收益，并且在等比例基准出现回撤的阶段，该策略较好地控制住了下行风险。基于动态宏观事件因子的中证港股通大消费指数择时策略 为了探索中国宏观经济对香港大消费主题上市公司整体状况和走势的影响，我们选取中证港股通大消费主题指数作为研究对象，尝试从动态宏观事件因子的角度构建择时策略框架。我们用经济、通胀、货币和信用四维度的 20 余个宏观数据指标，基于数据样本内时间段的收益率胜率指标和开仓波动调整收益率指标数值，筛选出这些宏观数据每期最优的事件因子和最优的数据处理方式，并且从中挑选出了 5 个对中证港股通大消费

3、主题指数择时效果较好的宏观因子。在选定了最终使用的宏观指标之后，我们使用这些宏观数据构建的宏观事件因子来搭建择时策略：当大于 2/3 的因子发出看多信号，则当期该大类因子的信号标记为 1；当少于 1/3 的因子发出看多信号时，则当期大类因子信号标记为0；若当因子发出看多信号的比例处于两个区间之后，则大类因子标记为对应具体的比例。将每期大类因子的得分作为当期的择时仓位信号。建议关注标的介绍：泰康中证港股通大消费 A（006786.OF）目前跟踪中证港股通大消费主题指数的基金为泰康中证港股通大消费主题基金，是择时策略可投资的标的，该基金成立于 2019 年 5 月 9 日，为被动指数基金，该基金紧

4、密跟踪中证港股通大消费主题指数，基金成立以来日均跟踪误差为 0.49%，目前该基金由泰康基金的基金经理袁帅管理。风险提示 1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险；2、政策环境发生变化，资产与相关风险因子失去稳定关系的模型风险；3、市场环境发生变化，国际政治摩擦升级等带来各大类资产同向大幅波动风险；4、基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；5、本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。金融工程月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、月度择时模型观点及策略表现.3 二、基于动态宏

5、观事件因子的中证港股通大消费指数择时策略.4 2.1 宏观数据的选用.4 2.2 宏观数据的预处理.6 2.3 宏观事件因子构建.6 2.4 择时策略构建.7 三、建议关注标的介绍：泰康中证港股通大消费 A（006786.OF）.8 风险提示.8 图表目录图表目录 图表 1：宏观择时模块最新观点（截至 8 月 31 日）.3 图表 2：宏观事件因子择时策略表现.3 图表 3：各细分因子信号展示.3 图表 4：宏观事件因子择时策略净值.4 图表 5：宏观事件因子择时策略表现.4 图表 6：宏观事件因子择时策略择时仓位.4 图表 7：宏观事件因子择时策略逐年收益.4 图表 8：经济、通胀、货币和信

6、用类指标.4 图表 9：事件因子构建流程图.5 图表 10：事件因子的构建.6 图表 11：各类衡量指标介绍.6 图表 12：最终筛选的宏观因子.7 图表 13：择时策略仓位确定流程图.7 图表 14：泰康中证港股通大消费 A 基本资料.8 图表 15：基金经理当前管理的基金信息（截至 2025 年 6 月 5 日）.8 金融工程月报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、月度择时模型观点及策略表现 根据国金金融工程团队发布的 量化掘基系列之二：量化择时把握港股通大消费板块投资机会,我们构建了基于动态宏观事件因子的中证港股通大消费主题指数择时策略。根据其中指数择时模块给出的信号，