【东吴证券】煤炭开采行业跟踪周报：煤炭淡季开启，港口煤价震荡运行-250914（10页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报煤炭开采 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/10 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 煤炭淡季开启煤炭淡季开启，港口港口煤价煤价震荡运行震荡运行 2025 年年 09 月月 14 日日 证券分析师证券分析师 孟祥文孟祥文 执业证书：S0600523120001 证券分析师证券分析师 米宇米宇 执业证书：S0600524110004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 气温下降导致需求走弱，煤价略有下行 2025-09-07 旺季逐步进入尾声，煤价略有下行 2025-09-01 增持（维持）Table_Tag Table

2、_Summary 行业近况行业近况 本周（9 月 8 日至 9 月 12 日）港口动力煤现货价环比上涨 1 元/吨，报收 680元/吨。供给端，供给端，本周环渤海四港区日均调入量161.36万吨，环比上周下降20.79万吨，降幅 11.41%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所下降。需求端，需求端，本周环渤海四港区日均调出量158.34万吨，环比上周下降25.59万吨，降幅 13.91%；日均锚地船舶共 71艘，环比上周下降 7艘，降幅8.82%。库存端，环渤海四港区库存端 2268.70万吨，环比上周减少 2.3万吨，降幅 0.10%。港口本周整体库存绝对值略有下行，煤价略有上行，主要由于

3、国庆节前有一定补库需求且供给较弱导致。我们分析认为：我们分析认为：目前伴随煤炭行业逐步进入淡季，全国气温明显下降，居民用电需求逐步减弱，供强需弱下库存去化短期或面临一定压力，预计短期煤价维持震荡态势。估值与建议：估值与建议：仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源昊华能源，广汇能源广汇能源。风险提示：风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。-7%-2%3%8%13%18%23%28%33%38%

4、43%2024/9/182025/1/152025/5/142025/9/10煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/10 内容目录内容目录 1.本周行情回顾本周行情回顾.4 2.产地动力煤价格涨跌互现产地动力煤价格涨跌互现.5 3.产地炼焦煤价格稳中有跌产地炼焦煤价格稳中有跌.6 4.国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨.7 5.环渤海四港区库存环比下降环渤海四港区库存环比下降.7 6.国内海运费环比下跌国内海运费环比下跌.8 7.周观点周观点.8 8.风

5、险提示风险提示.9 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 3/10 图表目录图表目录 图 1：上证综指及煤炭指数表现.4 图 2：本周涨跌幅前五公司（%）.4 图 3：本周涨跌幅后五公司（%）.4 图 4：产地动力煤价格（元/吨）.5 图 5：港口动力煤价格（元/吨）.5 图 6：动力煤价格指数（元/吨）.6 图 7：国际动力煤价格（美元/吨）.6 图 8：产地炼焦煤价格（元/吨）.6 图 9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.6 图 10：布伦特原油价格（美元/桶）.7 图 11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）

6、.7 图 12：环渤海四港区调入量（万吨）.7 图 13：环渤海四港区调出量（万吨）.7 图 14：环渤海四港区锚地船舶（艘）.8 图 15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）.8 图 16：国内主要航线平均海运费（元/吨）.8 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 4/10 1.本周行情回顾本周行情回顾 上证指数本周（9 月 8 日至 9 月 12 日）报收 3,870.60 点，较上周上涨 43.76点，涨幅 1.14%；成交金额为 4.88 万亿元，较上周减少 0.65 万亿元，降幅 11.84%。煤炭板块本周指数报收 2