【东吴证券】建筑装饰行业跟踪周报：继续推荐景气赛道的洁净室工程板块-250914（10页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报建筑装饰 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/10 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 继续继续推荐推荐景气景气赛道赛道的的洁净室工程洁净室工程板块板块 2025 年年 09 月月 14 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 板块中报业绩有所承压，继续推荐洁净室工程 2025-09-07 8

2、月建筑 PMI 仍弱势，推荐洁净室工程板块 2025-09-01 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本周（本周（2025.9.82025.9.12，下同）：，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅2.42%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 1.38%、2.12%，超额收益分别为 1.04%、0.30%。行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国常会部署进一步促进国常会部署进一步促进民间投资发展的若干措施民间投资发展的若干措施：会议提出要拓宽民间投资空间，支持民间资本加大新质生产力、新兴服务业、

3、新型基础设施等领域投资；要严格落实招标投标领域相关制度规定，保障中小企业政府采购预留份额，加大中央预算内投资等对民间投资项目的支持力度。发改委表示抓紧研究出台促进民间投资发展的政策举措，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，有望强化基建投资资金支持，推动基建链条景气度企稳改善。（2）国新办新闻发布会介绍“十四五”时期财政改革发展成效国新办新闻发布会介绍“十四五”时期财政改革发展成效：财政部介绍截至 2025 年 6 月末，超六成的融资平台实现退出，意味着 60%以上的融资平台隐性债务已经清零，融资平台改革转型加快推进，下一步继续落实好一揽子化债举措，提前下达部分 2026 年新增地方政府债

4、务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。化债持续深入推进有望加速工程企业存量应收类资产的回收、清理，利好其资产负债表改善。周观点：周观点：（1）财政部介绍截至 2025 年 6 月末超六成的融资平台实现退出，下一步继续落实好一揽子化债举措，提前下达部分 2026 年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务，结合今年政府债融资前置的情况来看，提前下达的额度有望对政府债务融资形成部分支撑。从上半年建筑板块中报情况来看，收入和利润仍然承压，现金流有所改善，基建和地产投资弱势下使得板块整体承压，部分专业工程领域表现相对较好；短期跟踪数据来看，行业景气依然相对弱势，8

5、 月建筑业 PMI 下降至收缩区间，建筑业施工有所放缓，新订单指数仍然低迷，基建投资端增速有所放缓，稳增长政策仍有加力的潜在空间，继续关注财政政策的加力节奏、以及城市更新推动和重点工程项目对区域需求拉动；我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。议关注中国核建、中国化学等。（2）出海方向：）出海方向：2025 年前 6 个月我国对外承包工程完成营业额同比增长 9.3%，新签合同额

6、同比增长 13.7%，增速有所加快；其中在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长 21%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，近期建议关注俄乌局势进展及重建预期变化。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际中工国际、北方国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在当前全球 AI技术加速迭代的背景下，国际半导体巨头及云端服务供应商持续加码资本支出布局，半导体洁净室景