【中国光大证券国际】新股预览：劲方医药-B-250911（3页）.pdf

1、分析員：陳政生，伍禮賢分析員：陳政生，伍禮賢 讀者可於讀者可於下列網址參閱所有報告的最新版本：下列網址參閱所有報告的最新版本：https:/ 新股預覽新股預覽 勁方醫藥勁方醫藥 -B B（2 2595595.HKHK）醫醫藥藥行業行業 2025 年年 09 月月 11 日日 背景背景 公司成立於 2017 年，是一家生物製藥公司，專注於腫瘤（涵蓋多種實體瘤的不同治療線）以及自體免疫和炎症性疾病領域的新治療方案開發。截至最後實際可行日期，公司已建立起一條產品管線，包括八款候選產品，其中五款處於臨床開發階段，包括兩款核心產品GFH925和 GFH375。概要概要 多元化的產品管線組合多元化的產品管

2、線組合：GFH925（fulzerasib，商品名達伯特）是一款公司自主發現的新藥物，已在内地獲商業化批准，其用於治療晚期非小細胞肺癌（NSCLC），為内地首款以及全球第三款獲批的選擇性 Kirsten 大鼠肉瘤（KRAS）G12C 抑制劑。公司保留 GFH925 在大中華區以外全球範圍內的所有權利，包括研發、製造及商業化權利，並已將 GFH925 在大中華區的所有相關權利獨家授權。目前公司正在歐盟開展 KORCUS 試驗 II 期研究，評估 GFH925/cetuximab 聯合療法作為 NSCLC 一線治療的療效。GFH375 是一款 KRASG12D 的口服生物可利用小分子抑制劑。公司已

3、在内地啟動針對攜帶 KRAS G12D 突變的晚期實體瘤患者的 I/II 期臨床試驗的 II 期部分。除公司的核心產品外，公司致力於進一步豐富公司的產品管線組合以超越 RAS 藥物矩陣，例如 GFS202A，公司自行開發的靶向 GDF15 和 IL-6 的雙特異性抗體。公司公司核心產品核心產品具具增長增長潛力潛力：GFH925(fulzerasib)是内地首款獲批商業化的 KRAS G12C 抑制劑藥物。截至最後實際可行日期，全球有 20 多種候選 KRAS G12C 抑制劑正在進行臨床開發。隨著商業化 KRAS G12C抑制劑藥物的持續市場滲透和新藥的開發，全球 KRAS G12C 抑制劑藥

4、物市場預計將從 2024 年的 489.1 百萬美元快速增長至 2033 年的3,490.7 百萬美元，複合年增長率為 24.4%。行業領跑者行業領跑者：目前尚無針對 KRAS G12D 突變的靶向藥物。鑒於内地首款 KRAS G12C 抑制劑上市後的市場表現，公司認為 KRAS G12D 抑制劑藥物的上市將快速滲透目標患者群體。獲批藥物在上市首年預計用於約 1000 例胰腺癌二線治療患者（僅針對中美可接受二線治療的胰腺癌患者計算），滲透率約 2%；至 2033 年，滲透率預計達到約 10%（僅針對中美可接受二線治療的胰腺癌、NSCLC、CRC 患者計算）。主要財務數據主要財務數據 （截至（截

5、至十二十二月三十一日止年度）月三十一日止年度）2022023 3 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2022024 4 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2022025 5 年度年度止四個月止四個月 (億元億元 人民幣人民幣)收入收入 0.740.74 1.051.05 0.820.82 利潤利潤 -5.085.08 -6.786.78 -0.670.67 來源：集團上市文件 評級評級 基本因素及估值 統計資料摘要及招股時間表統計資料摘要及招股時間表 發售數目億 0.776-香港發售 0.077-國際發售 0.698 招股價港元 20.39 市值*億港元 70.41 最高集資額億港元 15

6、.82 招股日期 20 9 月 11 日9 月 16 日 上市日期 9 月 19 日 每手股數 200 股*以完成招股後計算（假設以最高發售價發行,超額配股權並未獲行使）保薦保薦人人 中信証券 光大證券國際 2 地址：香港銅鑼灣希慎道 33 號利園一期 28 樓 電話：+852 3920 2888 傳真：+852 3920 2789 網址：http:/ 權益披露 分析員核證 分析員（等）謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員（等）對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員（等）之報酬部分以光大證券投資服務（香港）有限公司（光證投資服務香港），連同其聯營公司及附屬公司（統稱光大證券國