【中信期货】新能源金属每日报告：供应预期反复，新能源金属宽幅波动-250912（9页）.pdf

1、中信期货研究（新能源属每报告）2025-09-12供应预期反复，新能源金属宽幅波动新能源观点：供应预期反复，新能源属宽幅波动交易逻辑：近期锂矿供应预期反复，碳酸锂产量超预期回升，不过，碳酸锂供需整体平稳；工业硅和多晶硅供需表现好于预期，多晶硅产业政策有落地预期，但具体政策仍存不确定性。中短期来看，供应预期反复和资金博弈放大了价格波动，新能源金属价格宽幅波动。长期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格重心可能抬升；锂矿产能还处于上升阶段，碳酸锂供应高增将限制锂价上方高度。业硅观点：供给侧消息扰动，硅价短暂提振。多晶硅观点：政策预期反复，多晶硅价格波动加。碳酸锂观点：基本驱动弱，价格震荡运。

2、险提：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。有与新材料团队研究员：郑非凡从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667 白帅从业资格号F03093201投资咨询号Z0020543杨飞从业资格号F03108013投资咨询号Z0021455王雨欣从业资格号F03108000投资咨询号Z0021453王美丹从业资格号F03141853投资咨询号Z0022534桂伶从业资格号F03114737投资咨询号Z0022425张远从业资格号F03147334投资咨询号Z0022750投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询

3、业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。一、行情观点品种观点中期展望业硅多晶硅业硅观点：供给侧消息扰动，硅价短暂提振信息分析：（1）截至9月11日

4、，根据SMM数据，通氧553#华东9200元/吨，421#华东9500元/吨，现货价格波动。（2）最新百川国内库存445800吨，环比+2.3%；其中市场库存183000吨，环比+4.9%；工厂库存262800吨，环比+0.5%。（3）截至2025年8月，根据SMM数据，国内工业硅月产量38.6万吨，环比+14.0%，同比-18.7%；1-8月累计生产工业硅259.6万吨，同比-19.8%。（4）海关数据显示，7月工业硅出口74006吨，环比+8.3%，同比+36.7%；2025年1-7月累计出口414711吨，同比-1.0%。（5）7月国内光伏新增装机11.04GW，环比-23.1%，同比-

5、47.6%；1-7月累计装机223.2GW，同比+80.7%。主要逻辑：市场对硅产业链供给侧改革保持高度关注，工业硅也存在淘汰落后产能、推动技术升级预期，消息面存在扰动。但从基本面来看，当前工业硅供应持续回升，对价格造成一定压力。供应压力主要来源于西北地区，新疆大型企业逐步恢复生产，持续带来增量；西南地区在丰水期及硅价反弹的共同作用下，产能释放已较为充分，9月整体供应宽松格局延续。需求端环比略有改善，多晶硅部分企业复产带动工业硅消耗回升；有机硅开工小幅提升，维持刚需采购节奏；铝合金开工相对稳定，需求增量有限。库存方面，近期仓单有小幅去化，不过随着供应恢复，社会库存及期货仓单仍有累积压力，需警惕

6、潜在承压风险。展望：市场对工业硅供给侧改革预期信心回暖，硅价短暂得到提振，不过供应端宽松格局尚难扭转，硅价上方空间受限。险因素：供应端超预期复产；政策变动说明:展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明震荡多晶硅观点：政策预期反复，多晶硅价格波动加信息分析：（1）根据硅业分会数据，N型复投料成交价格区间为4.7-5.2万元/吨，成交均价为4.9万元/吨，周环比增加2.3%。（2）广期所最新多晶硅仓单数量7690手，相较前值增加320手。（3）海关数据显示，7月我国多晶硅出口量总量约2135.42吨，环比减少3.92%，同比下降63.14%；2025年1-7月出口总量为13525.39吨，累计同