【海通国际】我武生物（300357）-我武生物2025年中报点评：粉尘螨业绩稳步恢复，黄花蒿销售取得突破-250908（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司半年报点评公司半年报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.01 粉尘螨业绩稳步恢复，黄花蒿销售取得突破粉尘螨业绩稳步恢复，黄花蒿销售取得突破 我武生物我武生物(300357)Table_Industry 医药/必需消费 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):37.05 Table_CurPrice 当前价格(元)：31.35 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)16.56-31.35 总市值(百万元)1

2、6,414 总股本/流通A股(百万股)524/484 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)2,468 每股净资产(元)4.71 市净率(现价)6.7 净负债率-52.72%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 20%57%83%相对指数 8%32%28%Table_Report 相关报告相关报告 新产品逐步放量，研发项目持续推进 2025.04.28 高基数下增速放缓，关注三季度表现 2024.08.24 院内推广低潮已过，期待新患逐步恢复2024.0

3、4.26 销售回暖拐点出现，期待黄花蒿放量 2024.04.21 Q3 承压，基数效应下 Q4 有望显著增长2023.10.29 我武生物 2025 年中报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 彭娉(分析师)021-23185619 S0880525040080 郑琴(分析师)021-23219808 S0880525040108 余文心(分析师)021-38676666 S0880525040111 本报告导读：本报告导读：公司核心品种粉尘螨滴剂稳步增长，新产品黄花蒿粉滴剂快速放量，点刺液产品不公司核心品种粉尘螨滴剂稳步增长，新产品黄花蒿粉滴剂快速放量，点刺液产品不断

4、丰富，研发领域也有多项进展，维持增持评级断丰富，研发领域也有多项进展，维持增持评级。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持“优于大市维持“优于大市”评级。”评级。调整 2025-2027 年预测 EPS 为 0.71/0.85/1.03元（原为 0.67/0.79/0.92 元），考虑公司的第二大单品处于放量加速期，给予较可比公司均值一定的估值溢价，给予 2025 年 PE 52X（原为 35x），调整目标价为 37.05 元（+57%），维持优于大市评级。费用管控卓有成效，利润端快速增长。费用管控卓有成效，利润端快速增长。公司公告 2025 年半年报，实现营业收入 4.84 亿

5、元（同比+12.81%），归母净利润 1.77 亿元（同比+18.61%），扣非归母净利润 1.73 亿元（同比+21.97%）。分季度来看，单 Q2 实现营业收入 2.56 亿元（同比+20.07%），归母净利润 1.03亿元（同比+42.55%），扣非归母净利润 9897 万元（同比+43.52%），收入和利润环比均有增长，利润增速快于收入，我们认为主要是费用率下降，公司针对销售进行精细化管理，同时研发费用也有所控制。粉粉尘螨稳健增长，黄花蒿快速放量。尘螨稳健增长，黄花蒿快速放量。分产品来看，粉尘螨滴剂 2025H1实现收入 4.55 亿元（同比+10.51%），2025Q2 收入 2.3

6、9 亿元（同比+17.02%），目前仍是公司的支柱业务；黄花蒿粉滴剂 2025H1 实现收入 2102 万元（同比+71.37%），2025Q2 收入 1172 万元（同比同比+102.57%），在非花粉季的销售有所突破；皮肤点刺液 2025H1 实现收入 632.78 万元（同比+104.38%），截至目前共有 8 款点刺液产品获批上市，产品定位逐渐从脱敏产品的辅助产品，转变为过敏原筛查的手段。新研发方向当中，公司布局了干细胞和天然药物（抗耐药抗生素）。新研发方向当中，公司布局了干细胞和天然药物（抗耐药抗生素）。在干细胞领域，公司子公司的仿生培养技术可在最接近人体生理条件的环境下培养干细胞，