【开源证券】通信行业点评报告：Rubin CPX或大幅提升光模块和液冷需求-250911（3页）.pdf

1、通信通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 通信通信 2025 年 09 月 11 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 OCS 或加速发展，光通信、液冷迎新机遇行业点评报告-2025.9.8 博通上调四季度指引，新增大客户XPU 需求旺盛，全球 AI 景气度持续上行行业周报-2025.9.7 英伟达 Rubin 开启生产，阿里财报亮眼，重视国产算力、液冷、光通信投资机会行业周报-2025.8.31 Rubin CPX 或大幅提升光或大幅提升光模块模块和液冷需求和液冷需求 行业点评报告行业点评报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师）雷星宇（联

2、系人）雷星宇（联系人） 证书编号：S0790523120003 证书编号：S0790124040002 Rubin CPX 亮相，强化推理性能，有望带来更多互联需求亮相，强化推理性能，有望带来更多互联需求 2025 年 9 月 9 日，英伟达推出 Rubin CPX，是专为模型大规模上下文处理而设计的新 GPU，提升对软件编码和生成式视频的处理效率。Rubin CPX 提供最高30Pflops NVFP4 精度算力，搭配 128GB GDDR7 内存，通过与 Vera CPU 和 Rubin GPU 协同工作，Vera Rubin NVL144 CPX 平台内集成 144 张 Rubin CP

3、X GPU、144 张 Rubin GPU 以及 36 张 Vera CPU，并配备 CX9 网卡，拥有 80Eflops NVFP4算力相比 GB300 NVL72 高 7.5 倍，单机柜拥有 100TB 高速内存及 1.7PB/s 内存带宽，公司预计每投资 1 亿美元 Vera NVL144 CPX，即可获得 50 亿美元的 tokens收入。此外，Rubin CPX 也可以单独搭配 Vera CPX 平台出售，以匹配 Rubin 机架，我们认为，Rubin CPX 的推出有望加速 AI 应用推理落地，降低推理成本，加速 AI 商业正循环，同时，CPX 的推出或将带来更多集群网络互联以及液

4、冷散热需求，持续看好光通信及液冷板块。Oracle 签署多个云业务合同，签署多个云业务合同，AI 需求旺盛需求旺盛 2025 年 9 月 9 日，Oracle 发布 FY2026 一季度报，FY2026Q1 公司实现总营收 149亿美元，同比+11%，云业务实现营收 72 亿美元，同比+27%。其中，云基础设施实现营收 33 亿美元，同比+54%；云应用实现营收 38 亿美元，同比+10%。公司与 OpenAI、xAI、Meta、NVIDIA、AMD 等头部 AI 企业签署云合同，截至FY2026Q1，剩余履约义务/RPO 已达到 4550 亿美元，同比+359%，环比+3170亿美元，云业务

5、 PRO 同比增长近 500%。公司将持续扩充产能，以满足客户需求，预计 FY2026 资本开支将达到 350 亿美元，大部分将用于投资数据中心及相关设备，预计云基础设施收入在 FY2026 达到 180 亿美元，同比+77%，并在未来四个财年内分别增长至 320 亿、730 亿、1140 亿、1440 亿美元。全球全球 AI 共振，看好全球共振，看好全球 AI 算力全产业链算力全产业链【光模块】推荐标的：中际旭创、新易盛，受益标的：华工科技、光迅科技、东山精密、长芯博创等；【液冷】推荐标的：英维克；受益标的：科华数据、申菱环境、同飞股份、东阳光等；【OCS】受益标的：光库科技、腾景科技、炬光

6、科技等；【硅光 CW 光源&光器件等】推荐标的：天孚通信，受益标的：源杰科技、仕佳光子、长光华芯、太辰光、致尚科技等；【空芯光纤】推荐标的：中天科技、亨通光电；受益标的：长飞光纤等；【AI 芯片&服务器电源】推荐标的：中兴通讯等；受益标的：寒武纪、海光信息等；【交换机】推荐标的：中兴通讯、紫光股份、盛科通信等；【AIDC&HVDC&柴油发电机】推荐标的：光环新网、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、宝信软件等；受益标的：大位科技、世纪互联、万国数据、数据港、中恒电气、通合科技、科华数据、科泰电源、潍柴重机等。风险提示：风险提示：算力芯片放量不及预期、AI 发展不及预期、行业竞争加剧等。-34%0%