【中山证券】中芯国际（688981）-中芯国际2025年中报点评：二季度业绩好于预期，汽车相关成新增长点-250910（7页）.pdf

1、 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/7 v 中山证券研究所中山证券研究所 分析师：葛淼分析师：葛淼 登记编号：登记编号：S0290521120001S0290521120001 邮箱：邮箱： 主要观点主要观点：二季度收入情况好于预期。二季度收入情况好于预期。根据公司公告，2025 年上半年，公司实现总营业收入 323.48 亿元，同比增长 23.14%；利润总额达到 36.27 亿元，同比增长 98.77%；实现归母净利润 23.01 亿元，同比增长 39.76%；扣除非经常性损益后的净利润为 19.0 亿元人民币，同比增长 47.8%。同时，经营活动产生的现金流量净额

2、同比增长 81.7%，达到 58.98 亿元人民币。公司之前给出二季度收入指引为环比下滑 4-6%，实际二季度收入环比下滑-1.56%，好于之前预期。公司预计三季度收入环比增长 5%至 7%，毛利率介于 18%至 20%的范围内。根据公司给出的业绩指引中值，三季度收入同比增长 6.67%。消费电子依然是增长主力，汽车消费电子依然是增长主力，汽车工业相关工业相关成新增长点。成新增长点。2025 年上半年，公司消费电子相关产品收入 123 亿元，同比增长 53.80%；智能手机相关产品收入 74 亿元，同比增长-1.67%；电脑与平板相关产品收入 49 亿元，同比增长33.31%；汽车工业相关产品

3、收入 30 亿元，同比增长 65.15%；智能穿戴相关产品收入 25 亿元，同比增长-13.63%。从结构上看，消费电子收入占比 38.28%，依然是绝对主力。从 2023 年到 2025 年上半年，汽车工业相关收入占比从 8.58%提高到 9.48%，占比逐步提高。预计预计 20252025 年资本开支与年资本开支与 20242024 年持平。年持平。公司 2024 年资本开支为 73.3 亿美元，同比略微下降 1.87%。根据公司之前公告，管理层认为在在外部环境无重大变化的前提下，公司 2025 年指引为，资本开支与上一年相比大致持平。风险提示：风险提示：宏观需求下行，代工价格超预期下降，

4、产能爬坡不及预期，贸宏观需求下行，代工价格超预期下降，产能爬坡不及预期，贸易冲突。易冲突。table_subject 2025 年年 09 月月 10 日日 688981.SH 证券研究报告证券研究报告公司点评报告公司点评报告 二季度业绩好于预期，汽车相关成新增长点二季度业绩好于预期，汽车相关成新增长点 中芯国际中芯国际 2025 年中报年中报点评点评 公司股价走势公司股价走势 相关研究报告相关研究报告 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/7 公司点评报告公司点评报告 目录目录 1.1.二季度收入增速超预期二季度收入增速超预期.4 2.2.汽车芯片和汽车芯片和 1212

5、英寸成增长亮点英寸成增长亮点.4 3.3.资本开支保持平稳资本开支保持平稳.5 4.4.风险提示风险提示.5 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券3/7 公司点评报告公司点评报告 图表索引图表索引 图 1 2015-2025 年公司单季营业收入（单位：亿美元，%）4 图 2 2019-2025 年公司毛利率（单位：%）4 图 3 分应用收入增速（单位：%）5 图 4 分尺寸收入占总营收比例（单位：%）5 （本报告共有图 4 张）请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券4/7 公司点评报告公司点评报告 1.1.二季度收入增速超预期二季度收入增速超预期 二季度收入情

6、况好于预期。二季度收入情况好于预期。2025 年 8 月 29 日，中芯国际发布 2025 年上半年业绩公告。报告期内，公司实现总营业收入 323.48 亿元，同比增长 23.14%；利润总额达到 36.27 亿元，同比增长 98.77%；实现归母净利润 23.01 亿元，同比增长 39.76%；扣除非经常性损益后的净利润为 19.0 亿元人民币，同比增长 47.8%。同时，经营活动产生的现金流量净额同比增长 81.7%，达到 58.98 亿元人民币。公司之前给出二季度收入指引为环比下滑 4-6%，实际二季度收入环比下滑-1.56%，好于之前预期。下半年下半年收入收入增长增长存在一定挑战性存在