【国联期货】玉米专题报告：2025/26年度玉米市场供需形势展望-250910（21页）.pdf

1、国联期货研究所国联期货研究所农产品事业部农产品事业部证监许可20111773 号分析师：分析师：徐远帆从业资格证号：F3075697投资咨询证号：Z0018986相关报告：相关报告：【2024 年半年度报告】供需预期宽松，熊市周期延续【玉米售粮季专题】成本、增储支撑，低位布局多单【2024 年度报告】供需趋向紧平衡，磨底看反弹机会【玉米专题】2025 年中央一号文件对玉米市场的影响【玉米销售季专题】缺口预期支撑，盘面逢低做多【玉米专题】小麦替代担忧，不改上涨预期【玉米半年度报】旧作供需趋紧支撑，新作中枢或将下移2025/262025/26 年度玉米市场供需形势展望年度玉米市场供需形势展望国际市

2、场：新年度国际玉米供需格局整体呈现偏宽松预期。国际市场：新年度国际玉米供需格局整体呈现偏宽松预期。产量方面，美国、中国、阿根廷、乌克兰等主产国均实现同比增产，全球玉米产量有望创历史新高。根据美国农业部（USDA）8 月发布的供需报告数据显示，2025/26 年度全球玉米总产量预计达 1288.58 百万吨，同比+5.1%；消费方面，预计全球总消费量达 1289.15 百万吨，同比+2.4%；期末库存方面，预计全球期末库存达 2.83 亿吨，较上年度减少 57 万吨；对应的库存消费比 22.07%，同比下降 0.5%。从库销比指标分析，全球玉米供需结构维持平衡状态，再结合产量指标看，预计新年度国

3、际玉米供需结构呈现平衡偏宽松状态。国内市场：新粮增产，总供应量同比增幅明显，总消费量同国内市场：新粮增产，总供应量同比增幅明显，总消费量同比稳中略降比稳中略降，产需缺口缩小产需缺口缩小，预计年度结余以平衡状态为主预计年度结余以平衡状态为主。供给层面，1、国内产量：本年度玉米增产预期较强，预计产量同比降幅约10%；2、进口量：当前远期交货月的美国玉米和巴西玉米均有较大进口利润空间，但进口管控政策目前尚无变化，后续需重点关注与美国的关税谈判进展，预计新年度玉米进口量同比增加至 700 万吨左右。需求层面，1、饲料消费：结合生猪整体产能及政策调控影响分析，预计新年度猪饲料消费稳中略降；2、工业消费：

4、新年度玉米淀粉需求或将增加，而酒精消费仍可能继续下降，预计新年度玉米工业总消费量同比略有增加。投资策略：投资策略：农户售粮阶段：预计盘面或以偏弱走势为主，一是新作整体产情好，丰产预期下将面对卖压冲击；二是集港成本同比继续下降，大致推算黑龙江玉米集港成本 2050-2100 元/吨，新作价格中枢随着种植成本下降而下移；三是国际玉米供应宽松预期。所以在售粮季建议 C2601 合约逢高做空观点。贸易商销售阶段：如果在售粮季盘面跌至 2000 元/吨之下，且贸易库存大部分已建库完成，那么在销售季盘面或因供需向期末偏紧方向发展而走强。风险提示风险提示：宏观风险、主产国天气异常影响、地缘冲突加剧导致全球供

5、给不平衡、与美关税谈判导致的进口政策变化、国内需求恢复不及预期等。玉米玉米专题专题报报告告2022025 5 年年 9 9 月月 1 10 0 日日农产品农产品|专题专题报报告告请务必阅读正文之后的免责声明部分融通社会财富创造多元价值-2-正文目录：一、供给端.-4-1、新作增产预期.-4-2、进口或难以突破配额.-6-3、其它谷物替代.-9-二、需求端.-10-1、饲用需求预计同比略降.-11-2、工业消费预计稳中略增.-13-三、供需平衡表.-15-1、全球供需格局.-15-2、美国供需形势.-17-3、中国玉米市场库存去化后的替代平衡结构.-18-四、展望与策略.-19-1、展望.-19

6、-2、策略.-20-联系方式.-21-请务必阅读正文之后的免责声明部分融通社会财富创造多元价值-3-图表目录：图 1全国玉米播种面积（千公顷）.-5-图 2全国玉米产量（千吨）.-5-图 3东北三省一区玉米地租成本调研情况(元/亩).-5-图 4黑龙江地区玉米种植成本、地租及集港成本.-5-图 52025 年 1-7 月玉米供应国进口数量占比（%）.-7-图 6理论进口利润（元/吨）.-7-图 7我国玉米进口数据（万吨）.-7-图 8我国玉米进口成本（美元/吨）.-8-图 9我国大麦进口数据（万吨）.-9-图 10我国高粱进口数据（万吨）.-10-图 11全国工业饲料总产量（万吨）.-11-图