【银河期货】尿素调研报告：河南、山东地区尿素调研报告-250909（10页）.pdf

1、 1/10 大宗商品研究所 能源化工研发报告 能源化工能源化工尿素尿素调研报告调研报告 2022025 5 年年 9 9 月月 9 9 日日星期星期二二 河南、河南、山东地区尿素山东地区尿素调研报告调研报告 一、调研背景一、调研背景 2025 年国内复合肥供需关系经历新一轮考验，全国复合肥新增高塔产能多地开花，其中山东、河南新增产能首当其冲。河南、山东是中国复合肥主要供应省份，产能占据32%，企业动态影响国内复合肥市场变化。山东、河南一大批复合肥企业建厂时间较早，且伴随便利的运输条件输出到全国各地，秋季肥旺季需求来临之际，复合肥企业动态如何？运营情况如何？此次调研主要涉及山东、河南尿素相关企业

2、走访调研，以及贸易商、复合肥生产企业、相关业内专家等进行深度交流。复合肥供应影响范围涉及山东、河南、江苏、安徽、两湖、两广等地。走访企业均为尿素重点企业，行业关注度较高。走访企业涉及尿素以及下游复合肥工厂，装置运行情况备受关注，实地深入生产企业，对企业的成本计算、运营、利润等状况做更深入的了解，更全面、真实的了解生产企业的检修、开工、库存、出货等产销存和货源流通状况。二、调研时间二、调研时间 2025 年 8 月 27 日2025 年 9 月 2 日 三、调研地点三、调研地点 山东、河南 四、调研对象四、调研对象 此次调研主要涉及尿素生产企业、贸易商、复合肥生产企业 五五、调研总结、调研总结

3、2025 年 8 月 27 日-9 月 2 日实地走访了山东、河南尿素生产企业及下游复合肥企业等多家企业。核心核心观点：观点：当前，随着煤炭价格一轮上涨而尿素出厂价连续下跌，尿素生产利润大幅压缩，其中，固定床完全成本基本达到盈亏平衡边缘，航天炉完全利润在 300 元/吨附近，当前国内正值集中检修季节，日产从 20.6 万吨降至 18.3 万吨附近，供应有所收紧，但整体处于历年最高水平。下游复合肥经过一轮集中生产之后，基层提货速度严重滞后，较往年提货进度滞后 70%以上，复合肥企业成品挤压严重，将于 9 月 10 号左右再次停车。出口基本“尘埃落定”，本次印标最终确认 250 万吨左右，国内货源

4、预计 100 万吨，出口差价依研究员：张孟超研究员：张孟超 从业资格号：F3068848 投资咨询资格证号：Z0017786 联系方式：zhangmengchao_qh 2/10 大宗商品研究所 能源化工研发报告 旧巨大，情绪性有一定支撑，但力度十分有限。整体来看，整体来看，短期内随着出口落地，内需疲软，供应宽松，尿素依旧承压下行为主，预计 9 月中下旬之后，随着基层提货加速，复合肥开工率再次提升，将对疲软的市场有一定支撑，不过随着检修装置回归，供应增加，预计尿素现货反弹有限。操作建议：操作建议：区间操作，9 月中下旬之前，尿素承压下行为主，单边逢高做空，目标参考前低位置附近。中下旬之后，随着

5、秋季肥以及淡储需求增加，预计有一定支撑，逢低做多，上方压力位 1800 附近。一、河南、山东一、河南、山东尿素总产能超过尿素总产能超过 15501550 万吨，占全国总产能万吨，占全国总产能 2 20%0%1 1、河南地区尿素总产能高达、河南地区尿素总产能高达 679679 万吨万吨 根据隆众资讯统计：2024 年国内尿素总产能约 7780 万吨，河南省尿素有效产能 679 万吨，产能占比约 8.72%，表表 1 1 河南河南省内尿素生产企业及产能省内尿素生产企业及产能 企业企业 产能产能 日产日产 心连心 260 8000 中原大华 52 1800 晋开 120 4000 延化 80 280

6、0 天庆 52 1800 骏化 35 1000 合计合计 679 万吨万吨 19.4 万吨万吨 2 2、山东地区尿素山东地区尿素总产能高达总产能高达 8 87575 万吨万吨 根据隆众资讯统计：2024 年国内尿素总产能约 7780 万吨，山东省尿素有效产能 875 万吨，产能占比约 11.4%，山东尿素企业详情见下表 2；表表 2 2 山东省内尿素生产企业及产能山东省内尿素生产企业及产能 企业企业 产能产能 日产日产 明泉化工 170 5000 润银生物 350 9800 华鲁恒升 155 5200 3/10 大宗商品研究所 能源化工研发报告 联盟化工 160 5200 鲁南化工 40 12