【国证国际证券】行业动态分析：到店酒旅业务潜在新一轮竞争分析-250910（4页）.pdf

1、 本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页 到店酒旅业务潜在新到店酒旅业务潜在新一轮一轮竞争竞争分析分析 阿里旗下高德地图上线“高德扫街榜”，定位基于用户行为分析的美食、酒阿里旗下高德地图上线“高德扫街榜”，定位基于用户行为分析的美食、酒店、文娱打卡榜单店、文娱打卡榜单，对标美团，对标美团旗下旗下大众点评。大众点评。高德尚未上线团购业务，负责高德尚未上线团购业务，负责人对商业化持谨慎态度。我们认为到店酒旅市场仍是蓝海市场，线上渗透率人对商业化持谨慎态度。我们认为到店酒旅市场仍是蓝海市场，线上渗透率提升空间大，可容纳新玩家参与提升空间大，可容纳新玩家参与，阿里及美团阿里

2、及美团各自均有差异化各自均有差异化竞争优势竞争优势。报告报告摘要摘要 高德地图上线“高德高德地图上线“高德扫街榜扫街榜”：”：9 月 10 日，高德地图 App 上线“高德扫街榜”，将覆盖全国超 300 个地级市，是全球首个基于用户行为产生的榜单。榜单由最近 1 年 4,494 万高德用户的 9.6 亿次导航 181 亿公里计算，综合评分由用户信用和行为组成，引入支付宝芝麻信用体系，高德 AI 模型识别真实到店消费行为和现场照片。该榜单目前覆盖美食、酒店（可直接预订，非新业务）、文娱打卡等（图表 1）。同时宣布发放 2 亿元（人民币，下同）打车券和 9.5 亿元消费券，支持提振线下餐饮服务消费

3、，发放 3,000 万元现金激励和平台红包，鼓励创作者优质内容。高德高德目前目前尚尚未上线团购业务未上线团购业务。据虎嗅报道，高德地图产品经理及扫街榜产品负责人李刚表示，“高德扫街榜”没有商业化指标，该产品后续也不考虑商业化。“高德扫街榜”目前属于高德生态内产品，截至 9 月初与淘宝天猫的本地生活业务无实际联动。据晚点 LatePost 报道，管理层内部明确表示高德地图不会并入淘宝，目前淘宝+饿了么不参与高德榜单。淘宝+饿了么目前在几个城市内测到店业务，未来淘宝+饿了么的到店业务规划或参考高德榜单。到店到店酒旅酒旅市场市场线上渗透率仍处于较低水平线上渗透率仍处于较低水平，市场市场空间巨大空间巨

4、大。据国家统计局数据，2024 年居民人均服务性消费支出为 13,016 元，同比增 7.4%，快于居民消费支出（+5%），占居民人均消费支出的 46%，服务性消费市场总体规模超 18 万亿元。平台企业的到店酒旅业务主要分为到店餐饮、到店综合、在线酒旅，对应服务零售市场。我们估算 2024 年美团到店酒旅 GTV（核销前）约 9,500 亿元，对应服务性消费规模的 5.2%，我们估算整体线上渗透率 6-8%，仍处于较低水平，服务零售及线上化渗透率提升是确定性趋势，潜在市场空间巨大。竞争优势对比：竞争优势对比：1）阿里阿里：据 Quest Mobile 数据，2025 年 6 月，高德地图 MA

5、U约 9.0 亿，对比百度地图为 5.8 亿，淘宝近 10 亿，美团 5.1 亿，大众点评为 1.5亿，高德潜在可触达的流量规模大，同时阿里全业务线强调 AI 的运用。2）美美团团：2024 年到店及到家业务已打通，神会员体系、营销投放等上均有协同。美团生态内的活跃商户数近 1,500 万，除 KA 品牌连锁商户外，平台内沉淀规模领先的中小商户及其运营数据，新玩家短时间内较难跑通中小商户留存及交易规模增长。投资建议投资建议：我们认为，到店酒旅目前仍处于蓝海市场，新玩家入局会使得用户规模扩大和线上渗透率提升，参考 2023-2024 期间，抖音的入局也使得美团到店酒旅 GTV 规模实现快速增长。

6、考虑高德榜单暂与淘宝饿了么维持独立、高德负责人对商业化的态度、以及双方目前在即时零售的激烈竞争，我们认淘宝是否正式入局团购业务及时间点仍有较大不确定性，对美团的短期冲击暂时缓释。若未来淘宝推出独立团购业务，或有新一轮市场份额抢夺，双方能力优势存在差异化，积极市场策略下，双方交易规模均有增量机会，但均会牺牲短期利润。风险：风险：宏观疲弱影响消费支出；价格竞争持续激烈，利润受影响幅度超预期。SDICSI 2025 年年 09 月月 10 日日 行业行业动态分析动态分析 Table_BaseInfo 行业行业动态分析动态分析 证券研究报告 软件与互联网 关注股份关注股份 阿里巴巴阿里巴巴(9988.