【中邮证券】海泰新光（688677）-上半年业绩符合预期，展望下半年海外业务和国内整机持续放量增长-250910（5页）.pdf

1、证券研究报告：医药生物|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-092024-112025-012025-042025-062025-09-6%4%14%24%34%44%54%64%74%84%海泰新光医药生物资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）46.11总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.20/1.20总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）55/5552 周周内内最最高高/最最低低价价49.77/25.73资资产产负负债债率率(%)10.

2、6%市市盈盈率率41.17第第一一大大股股东东青岛普奥达企业管理服务有限公司研研究究所所分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:研究助理:陈峻SAC 登记编号:S1340123110013Email:海海泰泰新新光光(6 68 88 86 67 77 7)上上半半年年业业绩绩符符合合预预期期，展展望望下下半半年年海海外外业业务务和和国国内内整整机机持持续续放放量量增增长长l业业绩绩简简评评公司发布 2025 年半年报，2025 年 H1 公司实现营业收入 2.66 亿元，同比增长20.50%；实现归属于母公司所有者的净利润0.74亿元，同比增长 5.52%；归属

3、于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 0.72 亿元，同比增长 12.07%。l2 25 5 年年 H H1 1 经经营营分分析析2 20 02 25 5 年年 H H1 1 公公司司医医用用内内窥窥镜镜器器械械收收入入和和光光学学行行业业收收入入均均取取得得较较明明显显增增长长。2025年上半年，主营业务持续保持医用内窥镜器械和光学产品两类业务。主营业务收入 2.65 亿元，其他业务收入 110.84 万元，主营业务收入占比 99.58%，主营业务非常突出。医用内窥镜器械行业收入 2.07 亿元，同比增长 17.72%，占主营业务收入 78.28%；光学行业收入 5745.67 万元，

4、同比增长 34.62%，占主营业务收入 21.72%。2 20 02 25 5 年年 H H1 1 公公司司重重点点工工作作回回顾顾。（1）与美国大客户正式启动下一代内窥镜系统的合作开发，项目进展顺利；（2）泰国公司已建成内窥镜生产线和光源模组生产线，大部分销往美国市场的产品已经在泰国公司实现生产，降低了关税对公司业务的影响；（3）在泰国公司实现了分析仪器整机设备的生产，开启了公司与分析诊断客户在整机设备上的合作业务；（4）启动了泰国公司二期生产产线的建设，包括整机装配、GMP 生产车间等；（5）在淄博子公司建设了 GMP 生产车间和经济型内窥镜生产产线，为公司扩展一次性耗材类产品和门诊产品提

5、供了生产基础；（6）与德国某手术器械公司合资建立了手术器械控股子公司，发展微创手术器械产品；（7）完善全国营销网络，继续围绕重点科室进行品牌建设和市场推广活动。2 20 02 25 5 年年 H H1 1 研研发发持持续续投投入入。2025 年 H1 研发工作开展如下：（1）配套客户研发的 2.9mm 膀胱镜和 3mm 小儿腹腔镜进入试生产阶段，鼻窦镜已向客户交付样本；（2）获得宫腔镜手术器械的注册证，产品包括剪刀、抓钳和活检钳等，妇科科室的产品体系得到扩充；（3）头颈外科相关镜体和手术器械已提交注册检验；（4）抗酸杆菌显微扫描分析仪已启动注册相关工作，自动显微扫描系统技术平台建设及相关应用研

6、究已开始；（5）已开展用 AI 技术提升内窥镜图像质量的相关工作，正在调研并开展 AI 技术辅助诊疗的预研工作。l盈盈利利预预测测我们预计公司 2025-2027 年收入端分别为 5.62 亿元、7.20 亿元和 9.21 亿元，收入同比增速分别为 27.00%、28.11%和 27.86%，归母净利润预计 2025 年-2027 年分别为 1.74 亿元、2.19 亿元和 2.80 亿元，归母净利润同比增速分别为28.61%，25.73%和27.71%。2025-2027发布时间：2025-09-10请务必阅读正文之后的免责条款部分2年 PE 分别为 31.75 倍、25.26 倍和 19.