1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证证券券研研究究报报告告|2 20 02 25 5年年0 09 9月月0 09 9日日优优于于大大市市圣圣晖晖集集成成（6 60 03 31 16 63 3.S SH H）以以工工程程赋赋能能 A AI I 全全产产业业链链，持持续续开开拓拓海海外外新新市市场场核核心心观观点点公公司司研研究究深深度度报报告告建建筑筑装装饰饰专专业业工工程程证证券券分分析析师师：任任鹤鹤证证券券分分析析师师：朱朱家家琪琪010-88005315021-S0980520040006S0980524010001基础数据投资评级优于大市(首次)合理估值52.82-61.80

2、 元收盘价42.00 元总市值/流通市值4200/1470 百万元52 周最高价/最低价44.80/20.57 元近 3 个月日均成交额120.56 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告圣圣晖晖集集成成：洁洁净净室室工工程程专专业业服服务务商商。公司是洁净室工程专业服务商，具备EPCO工程全过程服务能力，为半导体、光电、医药生物、云计算中心等先进制造领域提供定制化工程服务，拥有丰富的工程实施经验。公司系是台资企业，根据同业竞争承诺，母公司聚焦中国台湾地区的洁净室工程业务，而公司在中国台湾地区以外的所有市场的开展工程业务经营。电电子子工工业业精精密密化化推推动动全

3、全球球洁洁净净室室市市场场增增长长。洁净室工程是为精密制造提供受控环境的关键环节，电子工业精密化是技术与市场共同推动下的必然趋势，工艺制程尺寸缩小对生产环境的要求持续提高，推动全球洁净室市场持续增长。2025年全球洁净室市场规模预计为100.4亿美元，到2030年将达到141.6亿美元，CAGR 为7.1%。A AI I 全全产产业业链链产产能能建建设设需需求求快快速速释释放放。随着生成式 AI、大模型训练及推理应用的普及，AI算力需求呈指数级增长，大幅推升全球范围内人工智能服务器建设需求。美国先进制程芯片产能加速建设以响应旺盛的算力需求，台积电规划在美国亚利桑那州投资1650 亿美元建设晶圆

4、厂，后续可能追加投资至2000 亿美元。估算台积电在亚利桑那州用于厂房建设总投资约350亿美元，建设高峰期每年厂房建设投资将达到100亿美元。AI算力发展对PCB 的性能提出更高要求，高端多层板和HDI 板需求快速增长，鹏鼎股份、沪电股份、胜宏科技等PCB 企业相继宣布扩产计划，新增厂房建设需求显著增加。公公司司兼兼具具技技术术优优势势和和客客户户资资源源优优势势，有有望望跟跟随随客客户户开开拓拓海海外外新新市市场场。高技术标准和高客户粘性造就洁净室工程领域较高的竞争壁垒。圣晖集成在境内外市场积累了丰富的项目经验，合作客户包括鹏鼎、三安光电、英诺赛科、矽品、纬创、啓基等知名企业。公司海外市场运

5、作经验丰富，随着客户全球扩产力度持续加大，有望继续依托现有客户关系进一步拓展海外业务，进而推动收入与利润规模持续增长。投投资资建建议议：首首次次覆覆盖盖，给给予予“优优于于大大市市”评评级级。预测2025-2027 年公司收入29.9/33.5/48.4亿元，同比+48.8%/+12.2%/+44.3%，预测2025-2027 年毛利率为 10.4%/12.3%/11.8%,预测 2025-2027 年归母净利润为 1.42/2.06/3.05亿元，同比+24.1%/+45.4%/+47.9%。综合绝对估值法与相对估值法，得到公司合理估值区间为52.82-61.80元，对应公司目标市值53-6

6、2亿元，较当前股价有25%-47%的空间。风风险险提提示示：客户集中度较高的风险、行业竞争加剧的风险、新市场开拓不及预期的风险、汇率波动风险、中国台湾地区法律法规变化等风险。盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标2 20 02 23 32 20 02 24 42 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入(百万元)2,0092,0082,9883,3534,840(+/-%)23.4%-0.1%48.8%12.2%44.3%归母净利润(百万元)139114142206305(+/-%)12.8%-17.5%24.1%45.4%47.9%每股收益