1、中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信 证 券 研 究 报 告 2 0 2 5.9.9无人物流行业兴起，无人叉车企业或充分受益低速无人行业系列研究报告之二 分析师：王可分析师：王可 分析师：寇鸿基分析师：寇鸿基 执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001 执业证书编号：执业证书编号：S0740525060005 Email： Email：核心观点核心观点p无人物流行业迈向全面商业化阶段无人物流行业迈向全面商业化阶段：历经2010-2016的探索时期、2016-2023的商业化突破阶段、2024年以来，无人驾驶物流车正在向全面商业化迈进。无人配送车的应用场景从特

2、定区域扩展到完全开放道路，头部科技公司/物流公司开始大规模量产，头部企业车队/产能规模直指万台级别。p关键部件成本降至商用阈值，驱动大规模订单落地。关键部件成本降至商用阈值，驱动大规模订单落地。激光雷达、域控制器作为单一价值量较大的两大智驾硬件部件。或受益于技术迭代、规模放量等因素驱动，成本快速下行。无人物流车通过硬件成本下降与运营模式创无人物流车通过硬件成本下降与运营模式创新，持续重构末端物流成本结构。新，持续重构末端物流成本结构。过往快递行业长期深陷价格战泥潭，末端配送环节因人工依赖度高、自动化程度低、成本占比相对较高，成为降本攻坚的核心战场。随着供应链成熟度提升和规模化生产推进，无人物流

3、车整车价格正显著下降，物流行业采用无人车后，平均运营成本下降40%，效率提升60%。p无人车市场已进入高速增长通道，整体规模呈现爆发性增长。无人车市场已进入高速增长通道，整体规模呈现爆发性增长。根据国家智能网联汽车中心CICV预测围绕，车路云一体化，自动驾驶出租车、末端配送、物流配送、港口运输、干线运输等8个创新应用服务，或将在或将在2025/2030年分别创造年分别创造525/7459亿元的产值增量。主要增长驱动或基于无人物流。亿元的产值增量。主要增长驱动或基于无人物流。p无人叉车产品革新进行时，产品形态日益丰富，窄巷道、轻量化新品不断涌现，以满足多样化的仓储物流需无人叉车产品革新进行时，产

4、品形态日益丰富，窄巷道、轻量化新品不断涌现，以满足多样化的仓储物流需求求。无人叉车作为连接生产端与物流端的桥梁，是无人物流仓储领域的新基石。p叉车企业自动化改造能够显著降低人力成本，提升仓库运营效率。叉车企业自动化改造能够显著降低人力成本，提升仓库运营效率。叉车自动化，具备连续作业，精度高，作业效率不易衰减，转弯半径较低的特点，因此该方案已经成为企业降本增效的重要策略。以兰剑智能为例，对一个仓储面积为3000平方米的仓库进行自动化改造，引入一台激光导引无人叉车的成本大致相当于仓库改造加上两名操作工23年的工资，企业仍可在中长期享受到较好的投资回报收益，从多角度而言，无人叉车方案均相较传统方式有

5、较大优势。建议关注相关标的：兰剑智能、中力股份、杭叉集团、安徽合力、诺力股份建议关注相关标的：兰剑智能、中力股份、杭叉集团、安徽合力、诺力股份。p风险提示：风险提示：行业技术进展不及预期；行业规模降本，整体利润下降；相关标的业务进展不及预期；相关标的业绩不及预期；研报使用的信息存在更新不及时风险；市场规模测算偏差。0YQUrPpNpOtNrOsMpNsQtQaQ9RbRpNqQpNrMfQpPzQjMoPmM9PpPyRwMnRvNxNnOtP3目录C O N T E N T SC O N T E N T S多元因素共振：无人物流开启大规模商业化应用1234无人车规模化落地第一站，无人物流车快

6、速增长仓储端：智能叉车进阶，技术融合与场景拓展双轮驱动对应标的：无人叉车方兴，上市公司进一步打开增长极4p 我国无人驾驶物流车发展三部曲：我国无人驾驶物流车发展三部曲：p 探索时期（探索时期（2010-20162010-2016）：彼时无人驾驶技术主要处于实验阶段阶段，其应用范围集中在特定环境下的小范围测试。2016年京东无人配送车1.0版在双十一期间完成了包裹配送测试，标志着无人配送车开始进入实际应用的初步尝试，这是行业首台无人物流驾驶车。由于技术领域的发展，推动“无人机、无人车、无人仓”的智慧物流协同理念应运而生。p 技术突破与成熟、广泛商业化试验、政策支持（技术突破与成熟、广泛商业化试验