【银河期货】胶版印刷纸专题：胶版印刷纸期货上市前瞻-250909（17页）.pdf

1、 20252025 年年 9 月月 9 日日 第 1 页 共 17 造纸板块研发报告 胶胶版版印刷纸印刷纸专题专题 目 录 胶版印刷纸上市前瞻.2 第一部分 前言概要.2【基本面回顾】.2【策略推荐】.2 第二部分 基本面情况.3 一、造纸产业链分析.3 二、胶版印刷纸的供应分析.4 三、胶版印刷纸的需求分析.8（一）我国双胶纸需求结构.8（二）我国双胶纸需求结构详解.8（三）我国双胶纸进出口结构变动情况.10 第三部分 胶版印刷纸定价分析.12 一、胶版印刷纸的现货价格.12 二、胶版印刷纸的成本分析.14 第三部分后市展望及策略推荐.15 免责声明.17 胶胶版版印刷纸印刷纸专题专题 20

2、252025 年年 9 月月 9 日日 第 2 页 共 17 造纸板块研发报告 胶版印刷纸期货上市前瞻 第一部分 前言概要 【基本面基本面回顾】回顾】【策略推荐策略推荐】交易咨询业务资格：交易咨询业务资格：证监许可20111428 号 研究员：研究员：朱四祥 电电 话：话：18616321836 邮邮 箱：箱：zhusixiang_ 期货从业资格证号：期货从业资格证号：F03127108 投资咨询资格证号：投资咨询资格证号：Z0020124 作者承诺作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，

3、分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。从市场逻辑和供需趋势来看，未来双胶纸市场仍面临一定的下行压力。供应端，大型工厂多稳定生产，某大厂开工在即，但个别纸机有检修可能，整体供应变化不大，微增。需求端，下游消费延续平淡，出版订单进入空档期，社会面订单未见明显起色，消费端整体趋于冷淡。成本端，木浆价格窄幅震荡，对纸张的支撑力度有限。综合来看，预计短期内双胶纸市场价格仍将维持弱势盘整格局，上涨动力不足。银河期货 1.1.单边：单边：市场供大于求，弱势难改，整体思路以逢高做空思路为主

4、，但目前盘面已经给予了现货 200 元/吨左右的贴水，消化了部分的利空，市场需要择机参与。2.2.套利：套利：期现套利：建议优先聚焦期现套利，尤其库存压力的交割厂库，若期现价差超持有成本，可通过正向套利持仓至交割赚无风险收益；跨期套利：首日因次主力合约流动性不足慎参与，基本面上，中长期因双胶纸产能过剩（近端大厂复工、远端新增低价浆纸一体化产能）大概率走 back 结构，建议反套；但如 OP2601-OP2603 升水超 80 元（月间转抛成本约 40 元）可做正向无风险套利；跨品种套利，纸-浆套利（OP-SP）核心逻辑为交易纸厂利润，当前纸厂利润中低且预计进一步压缩，合适价格下可买纸浆期货、卖

5、双胶纸期货。风险风险提示：提示：首日资金情绪可能主导短期走势，出现极端行情，注意好仓位和止损控制 胶胶版版印刷纸印刷纸专题专题 20252025 年年 9 月月 9 日日 第 3 页 共 17 造纸板块研发报告 第二部分 基本面情况 一、一、造纸产业链造纸产业链分析分析 造纸中游的成品纸按“核心用途”可分为文化纸、包装纸、生活纸、特种纸四大类（特种纸为小众高端品类，如卷烟纸、防伪纸）。文化纸：文化纸：“信息传播与书写信息传播与书写”的核心载体的核心载体，以“记录文字、呈现图像”为核心功能，主要用于印刷、书写、绘图的纸类，对“印刷适性”（如油墨吸附、色彩还原）和“书写流畅性”要求极高。文化纸的主

6、要分类为，文化纸的主要分类为，胶版印刷纸胶版印刷纸：最通用的印刷纸，木浆含量高（50%-100%），主要克重定量 70-120g/，适合胶印（平版印刷），如教材、期刊、宣传册；铜版纸铜版纸：表面涂覆高岭土等涂料，高光平滑，色彩还原度高，分亚光/亮光，适合彩色画册、海报、化妆品包装；新闻纸新闻纸：以机械木浆/废纸浆为主，成本低、吸墨快，定量 45-52g/，专用于报纸印刷（如日报、晚报）；书写纸书写纸：纸质均匀、书写流畅，分有光/无光，定量 50-80g/，如笔记本、信纸、作业本；字典纸字典纸：超薄、紧密、不透明度高，定量 25-40g/，适合工具书（如字典、百科全书），减少厚度。图图 1 1：