【中邮证券】博众精工（688097）-3C设备景气向好，锂电、半导体设备多点共振-250909（5页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|维维持持个个股股表表现现2024-092024-112025-012025-042025-062025-09-3%6%15%24%33%42%51%60%69%78%87%博众精工机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）37.12总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.47/4.45总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）166/16552 周周内内最最高高/最最低低价价37.12/19.25资资产产负负债债率率(

2、%)50.1%市市盈盈率率41.61第第一一大大股股东东江苏博众智能科技集团有限公司研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师:虞洁攀SAC 登记编号:S1340523050002Email:博博众众精精工工(6 68 88 80 09 97 7)3 3C C 设设备备景景气气向向好好，锂锂电电、半半导导体体设设备备多多点点共共振振l投投资资要要点点事事件件：公公司司发发布布 2 20 02 25 5 年年半半年年报报。2025H1，公司实现营收 18.76 亿元，同比+2.34%；实现归母净利润 1.63 亿元，同比+69.69%；实现扣非归母净

3、利润 0.77 亿元，同比+1.52%，非经常性损益主要来自公司非流动性资产处置收益及政府补贴。单看 20205Q2，公司实现营收 11.39 亿元，同比+4.48%，环比+54.60%；实现归母净利润 1.94 亿元，同比+65.31%，环比转正；实现扣非归母净利润 1.13 亿元，同比-7.79%，环比转正。费费用用率率管管控控较较好好，净净利利率率同同比比略略增增。2025H1，公司毛利率32.64%，同比下降 3.62pcts；净利率 8.21%，同比提升 2.85pcts。销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.14%、5.90%、12.55%、1.58%，分别同比-0.37pcts

4、、-0.27pcts、-0.28pcts、+0.36pcts，合计-0.56pcts。3 3C C 业业务务有有望望受受益益于于大大客客户户产产品品创创新新，锂锂电电业业务务订订单单高高增增，半半导导体体业业务务稳稳步步向向好好。2025H1，公司 3C 业务收入 11.78 亿元，占总营收62.75%，A 客户创新力度加大，看好 2026 年产品创新大年带来的设备采购放量机会。新能源业务收入 5.70 亿元，占总营收 30.35%，公司受益于下游锂电扩产需求复苏。同时在换电领域，2025H1公司实现智能充换电站订单规模快速增长，累计接单充换电站500 多座，完成300 多座换电站交付。半导体

5、业务收入 3583.84 万元，同比高增314.40%。自公司推出首款高精度共晶机产品后，新客户订单持续增加中；高速高精度固晶机量产订单有望在今明年落地；AOI 检测机预计下半年给客户送样。截至8月底，公司在手订单，较去年同期相比，增速较快，目前已经超过去年全年订单水平。其中，新能源领域的订单呈现高速增长的态势，3C 领域订单保持稳定。l盈盈利利预预测测与与估估值值我们预计公司 2025-2027 年营业收入 58.32、73.31、85.10 亿元，同比增长17.73%、25.70%、16.08%；预计归母净利润5.23、7.32、8.93亿元，同比增长31.40%、39.87%、21.95

6、%；对应PE分别为 31.67、22.64、18.57 倍，维持“增持”评级。l风风险险提提示示：下游需求不及预期；大客户合作进展不及预期；行业竞争加剧风险；公司新产品开拓不及预期。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2025-09-09请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）4954583273318510增长率(%)2.3617.7325.7016.08EBITDA（百万元）548.93707.61916.471084.82归属母