【银河期货】多晶硅：警惕冲高回落；工业硅：回调买入-250909（26页）.pdf

1、多晶硅：警惕冲高回落；工业硅：回调买入研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z00203512GALAXY FUTURES第二章 工业硅基本面数据跟踪6目录第一章 综合分析与交易策略3第三章 多晶硅基本面数据跟踪173GALAXY FUTURES多晶硅综合分析与交易策略【综合分析】从供需来看，9月硅片排产环比8月增加6GW至58GW，折算多晶硅需求约11.6万吨。9月多晶硅总体开工率变化不大，预计多晶硅产量维持13万吨附近。当前多晶硅行业总库存接近40万吨，满足3.5个月需求，8月中下旬下游集中补库，多晶硅下游库存约18-20万吨。多晶硅产能整合是节奏问题而非结果问题，因

2、而多晶硅长期价格向上的方向较为确定。长线来看，多晶硅现货价格易涨难跌，且后市不断有利好传出，中长期策略仍推荐回调买入。上周五受市场消息影响多晶硅期货多个合约涨停，主力合约增仓接近4万手。短期来看，多晶硅多头行情可能仍未结束。但目前期货价格已升水现货实际成交价超过10%，且在拉晶厂原料库存高位的背景下9月现货成交价难有进一步上涨，不排除下周盘面价格冲高回落，可根据量价指标理性操作。倘若盘面价格减仓下跌，则可多单止盈离场。操作策略：单边：不排除冲高回落，多单择时止盈套利：2511、2512合约反套期权：买入宽跨式期权，做多波动率4GALAXY FUTURES工业硅综合分析与交易策略【综合分析】供需

3、：本周DMC周度产量4.86万吨，环比增加1.04%；多晶硅周度产量3.14万吨，环比增加5.15%；原生铝合金开工率56.6%，环比持平，再生铝合金开工率55.3%，环比增加1.7个百分点。本周工业硅周度产量9.29万吨，环比增加3.24%。本周工业开炉数量降低5台，其中新疆-3、东北-1、宁夏-1。工业硅社会库存53.7万吨，环比降低0.6万吨。新疆、云南、四川样本企业库存17.36万吨，环比降低0.27万吨。下游原料库存22.43万吨，环比增加0.4万吨。交易逻辑：从供需来看，工业硅依旧维持紧平衡状态。厂家库存低位，除个别厂家外，其余厂家挺价意愿较强，难以形成有效期现负反馈；下游原料库存

4、较高，但多晶硅利润显著修复后对工业硅价格接受度增加，因而从价格空间弹性来看，涨价空间大于跌价空间。目前工业硅期货并无核心交易矛盾，更多受市场情绪和相关品种走势影响。下周硅业大会将重新讨论修订能耗标准，或有一定利好传出。从操作来看，倘若工业硅价格跟随多晶硅冲高回落，依旧可以逢低买入。【策略】单边：逢低买入期权：寻机卖出虚值看跌期权套利：11、12合约反套寻机参与5GALAXY FUTURES第二章 工业硅基本面数据跟踪6目录第一章 综合分析与交易策略3第三章 多晶硅基本面数据跟踪176GALAXY FUTURES行情回顾：本周工业硅期货震荡走强，截至周五，主力合约收于8820元/吨。现货方面，本

5、周部分牌号工业硅现货价格走强50-100元/吨。数据来源：SMM，银河期货工业硅期货主力合约价格走势（元/吨）天津99硅基差（元/吨）70008000900010000110001200013000-2000200400600800100012002025-05-082025-06-082025-07-082025-08-087GALAXY FUTURES本周DMC周度产量4.86万吨，环比增加1.04%；多晶硅周度产量3.14万吨，环比增加5.15%；原生铝合金开工率56.6%，环比持平，再生铝合金开工率55.3%，环比增加1.7个百分点。下游需求数据：本周DMC产量环比增加，多晶硅产量微增

6、，铝合金开工率上调数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货DMC周度产量（吨）多晶硅周度产量（吨）原生铝合金样本企业开工率（%）再生铝合金样本企业开工率（%）3540455055606570147 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 522022年2023年2024年2025年20253035404550556065147 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 522021年2022年2023年2024年2025年0100002000030000400005000060000147 10 13 16 19