【中国银河】奥特维（688516）-25年半年报点评：光伏承压，看好半导体&固态电池-250908（3页）.pdf

1、 公司点评报告 机械行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 光伏承压，看好半导体&固态电池 25 年半年报点评 核心观点 事件：公司公布 25 年中报，25H1 实现营业收入 33.79 亿元，同比-23.50%；实现归母净利润 3.08 亿元，同比-60.00%。分季度看，25Q2 实现营业收入18.45 亿元，环比+20.27%；实现归母净利润 1.66 亿元，环比+17.73%。光伏行业承压，新业务与海外市场驱动业绩回升：2025 年上半年，受光伏行业周期下行影响，公司光伏设备收入同比下降 31.6%。订单结构进一步优化，半导体设备新签订单突破 90

2、00 万元，海外订单占比接近 40%，同时公司马来西亚工厂已于 2025 年上半年正式投产，海外设备市场毛利率较高，属高价值优质市场。随着该工厂产能逐步释放，公司高毛利的海外业务收入有望为长期业绩提供支撑。光伏设备：1）硅片生产设备：公司的硅片分选机已获得全球市场的高度认可，客户群体广泛覆盖隆基绿能、高景太阳能、弘元绿能等一线厂商，彰显了其在行业内的领先地位与强大竞争力。公司低氧单晶炉凭借卓越的性价比，已获得天合光能、晶科能源、阿特斯等主流客户的认可并实现复购，市场份额持续快速提升。目前产品竞争优势不断显现，未来订单有望进一步放量。2）电池设备：Polyfinger 图形化激光开膜设备的规模化

3、量产，并获得多家头部客户订单。3）组件制造设备：公司串焊机作为光伏组件的核心生产设备，市场占有率超过 60%，产品服务于全球超 600 个生产基地，并覆盖全球前十光伏组件供应商，行业龙头地位稳固。锂电设备：奥特维已成功向多位头部客户供应锂电模组/PACK 智能产线及集装箱装配线。公司积极布局下一代电池技术，于 2024 年底与屹锂科技达成战略合作，共同开发全固态电池智能装备。屹锂科技专注于硫化物全固态电池及关键材料，技术路线领先，有望助力奥特维在固态电池产业化进程中占据先发优势半导体设备：CMP 设备已进入内部调试阶段；铝线键合机与 AOI 检测设备已持续获得客户批量订单，新签订单量呈现高速增

4、长的态势；同时公司 AOI设备已成功拓展至光通信检测市场，获全球知名客户批量订单，展现出较强的需求增长潜力。盈利预测与投资建议：鉴于光伏下行周期，下调公司业绩预期。预计公司2025-2027 年归母净利润 6.46 亿、7.01 亿、7.64 亿，对应 EPS 为 2.05、2.22、2.43 元，对应 PE 为 20 倍、19 倍、17 倍，当前维持“推荐”评级。风险提示：光伏政策变动的风险；下游市场需求变动的风险；客户高度集中的风险；应收账款坏账的风险。主要财务指标预测（时间截至 2025/09/08）2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)9197.63 764

5、0.77 6933.81 6334.73 收入增长率%45.94 -16.93 -9.25 -8.64 归母净利润（百万元）1272.90 646.40 700.56 764.46 利润增速%1.36 -49.22 8.38 9.12 毛利率%32.90 27.71 29.77 30.19 摊薄 EPS(元)4.04 2.05 2.22 2.43 PE 10.32 20.32 18.75 17.19 PB 3.23 2.89 2.59 2.32 PS 1.43 1.72 1.89 2.07 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 2025-09-08 奥特维（688516.SH）推荐 维持 分

6、析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj 分析师登记编码：S0130521060001 贾新龙：021-20257807：jiaxinlong_yj 分析师登记编码：S0130524070006 曾韬：010-8092-7653：zengtao_yj 分析师登记编码：S0130525030001 市场数据 2025-09-08 股票代码 688516.SH A 股收盘价(元)44.60 上证指数 3826.54 总股本（万股）315.1961 实际流通 A 股(万股)314.6264 流通 A 股市值(亿元)135.6 相对沪深 300 表现图 2025-09-08 资料来源：中