【信达证券】迅捷兴（688655）-Q2业绩实现扭亏，布局高成长赛道成效显著-250909（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 迅捷兴(688655)投资评级 上次评级 Table_Author 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱： 杨宇轩 电子行业分析师 执业编号：S1500525010001 邮 箱： 王义夫 电子行业分析师 执业编号：S1500525090001 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 Q2Q2 业绩实现扭亏业绩实现扭亏，布局高

2、成长赛道成效，布局高成长赛道成效显著显著 Table_ReportDate 2025 年 09 月 09 日 Q2 业绩实现扭亏，业绩实现扭亏，营收增幅显著提升。营收增幅显著提升。迅捷兴发布 2025 年半年报，25H1 实现营业收入 2.92 亿元，同比+27.66%；归母净利润-277 万元，同比-169.48%，主要系珠海工厂新增产能释放，投产初期净利润为-1154 万元；毛利率 18.57%，同比-0.96pct。公司 25Q2 实现营收 1.69 亿元，同比+32.66%，环比+36.66%；归母净利润 209 万元，同比-60.11%，环比扭亏；毛利率 18.25%，同比-2.43

3、pct，环比-0.76pct。公司样板业务契合人形机器人发展阶段，早期布局有利深度绑公司样板业务契合人形机器人发展阶段，早期布局有利深度绑定客户。定客户。目前人形机器人领域大多处于早期研发阶段，这与迅捷兴小批量样板业务十分契合，且公司样板到批量一站式 PCB服务模式，可助力早期智能机器人企业从初创型成长到规模化发展。根据电路板智造估计，每台人形机器人平均需搭载约150片 PCB，且随着应用场景日趋复杂、传感器数量攀升，未来对PCB 的用量与技术要求预料将持续扩大，或成为推动 PCB 产业成长的全新动能。目前公司产品可应用于智能机器人关节、灵巧手、电机等领域，伴随公司产品覆盖人形机器人客户逐步扩

4、大，我们认为公司有望受益于人形机器人的快速增长动能。光模块订单有望放量，光模块订单有望放量，AI 高成长赛道高成长赛道促业绩增长促业绩增长。公司 400G光模块、算力服务器电源设备等已实现批量供货。25H1，公司积极开发应用于高速通信领域和智能硬件方面的任意阶 HDI板、800G 光模块，以及应用于 AI 服务器的主板、GPU 加速卡板和 GPU 模组板（UBB），服务器二次电源板等，部分订单已实现批量供货。产能方面，公司信丰二厂定位于大批量，23年底已释放 60 万/年产能，伴随订单导入，目前产能利用率快速提升。我们认为，受益于全球 AI 基建 capex 保持高增长态势，产业链订单需求或持

5、续旺盛，而伴随公司产能释放，叠加公司样板+批量一站式服务的优势，公司有望在服务器光模块等高成长领域实现放量，赋能业绩增长。盈利预测盈利预测：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为0.32、1.89、3.34 亿元，对应 PE 为 90.29、15.29、8.67 倍。公司作为国内样板龙头企业，受益于 AI 服务器光模块和人形机器人放量，我们认为公司业绩有望快速成长。风险因素：风险因素：宏观经济波动风险；产能释放进展不及预期风险；PCB 行业竞争加剧风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2

6、027E 营业总收入(百万元)464 475 794 1,901 2,830 增长率 YoY%4.4%2.3%67.3%139.6%48.8%归属母公司净利润(百万元)13-2 32 189 334 增长率 YoY%-71.0%-114.7%1723.3%490.5%76.4%毛利率%18.4%18.3%19.5%23.8%25.6%净 资 产 收 益 率ROE%1.9%-0.3%4.5%20.9%26.9%EPS(摊薄)(元)0.10-0.01 0.24 1.42 2.50 市盈率 P/E(倍)214.80 90.29 15.29 8.67 市净率 P/B(倍)4.18 4.25 4.03