【宏源期货】有色金属周报-工业硅&多晶硅：警惕冲高回落-250908（31页）.pdf

1、有色金属周报-工业硅&多晶硅警惕冲高回落20252025年年9 9月月8 8日日研究所研究所 祁玉蓉祁玉蓉从业资格号：从业资格号：F03100031投资咨询从业证书号：投资咨询从业证书号：Z0021060TEL：010-8229 5006数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所摘要工业硅工业硅多晶硅多晶硅成本&利润：在反内卷情绪及需求提升带动下，硅煤、石油焦、电极等价格有所回升，但随着西南产区步入丰水期，电力成本明显下移，成本端对硅价支撑整体偏弱。供给端：周内硅企开炉数整体有所增加。分地区来看，西南地区个别硅企减产但减量有限，新疆地区有新增开炉，供给端整体较为宽松，对硅价形成压制。需求端：增

2、量主要来自多晶硅板块，随着多晶硅价格回至高位，且西南产区步入丰水期，企业开工积极性大大提高，7月多晶硅产量整体增至11万吨附近，预计8月增至13万吨左右；有机硅个别企业因事故停车整改后逐步恢复，对工业硅刚需采买，价格因需求偏弱而有所松动；硅铝合金需求偏淡，对工业硅暂无增量需求。库存：期货仓单再度下滑；随着多晶硅对工业硅需求增加，工业硅库存整体略有去化，但库存绝对水平依旧处于高位。市场展望：市场展望：工业硅基本面供需双增，库存压力依旧较大，但近期宏观情绪仍有波动，加之多晶硅带动，硅价走势整体较为坚挺，预计短期维持高位整理，运行区间参考8,000-10,000元/吨。风险因素：宏观风险，硅企非预期

3、减停产。风险因素：宏观风险，硅企非预期减停产。供给端：7月部分企业出现增产，月产量增至11万吨左右。8月来看，丰水期及高价格进一步刺激多晶硅开工，根据百川盈孚调研数据，云南某基地已达满产，新疆、青海地区有新增投产及复产增量，新疆本月有复产预期的企业目前处于爬坡期，预计多晶硅月产量整体增至13万吨左右。需求端：涨价逐渐从硅料端向下游传导，光伏市场整体呈现上涨趋势，电池片和硅片排产有所上调，但终端需求压力依旧较大，加之终端项目对于IRR的考虑，组件受成本及需求双向挤压，涨价阻力较大，价格博弈加剧，或将带来产业链价格的反向传导。库存：截至9月4日，多晶硅总库存降至21.1万吨，硅片库存16.85。市

4、场展望：市场展望：短期来看，供给端扰动仍有反复，多晶硅或高位整理，运行区间参考48,000-57,000元/吨；考虑下游原料库存高位，短期难有集中补库，警惕价格冲高回落，前期多单可择时止盈。后续持续关注产业政策落地及宏观情绪。风险因素：宏观风险，政策风险。风险因素：宏观风险，政策风险。目录CONCENTS123产业链价格回顾开炉增加，供给持续增量光伏产业呈上涨趋势，厂家减产意愿不足4旺季需求暂未显现，有机硅价格偏弱5铝合金开工大稳小动6库存压力较大1.1强势拉涨数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所日度数据日度数据2025/9/52025/8/29变动变动幅度幅度日度数据日度数据2025/

5、9/52025/8/29变动变动幅度幅度期货价格期货价格（元（元/吨吨）工业硅期货主力合约收盘价工业硅期货主力合约收盘价8,8208,390430.00 5.13%多晶硅多晶硅（元（元/千克）千克）N N型致密料型致密料50.10 48.00 2.10 4.38%多晶硅期货主力合约收盘价多晶硅期货主力合约收盘价56,735.00 49,555.00 7,180.00 14.49%N N型复投料型复投料51.60 49.00 2.60 5.31%工业硅工业硅（元（元/吨）吨）不通氧不通氧553#华东华东8,9508,950-0.00%N N型混包料型混包料49.10 47.00 2.10 4.4

6、7%黄埔港黄埔港9,0009,000-0.00%N N型颗粒硅型颗粒硅48.50 46.00 2.50 5.43%天津港天津港8,8508,850-0.00%硅片硅片（元（元/片）片）N型型210mm1.63 1.58 0.05 3.16%昆明昆明9,0009,000-0.00%N型型210R1.40 1.38 0.02 1.45%四川四川8,6508,650-0.00%N型型183mm1.28 1.23 0.05 4.07%通氧通氧553#华东华东9,1009,05050.00 0.55%P型型210mm-黄埔港黄埔港9,2009,15050.00 0.55%P型型182mm-天津港天津港9