1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2025 年 09 月 06 日 石头科技发布割草机，奥克斯正式登录港交所 看好 2025/9/1-2025/9/5家电周报 相关研究 -证券分析师 刘正 A0230518100001 刘嘉玲 A0230522120003 联系人 刘嘉玲(8621)23297818 本期投资提示：本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌 0.6%，同期沪深 300 指数下跌 0.8%。重点公司方面，荣泰健康（3.5%）、美的集团（3.4%）、小熊电器（2.9%）领涨，盾安环境（-5.3%）、九

2、阳股份（-4.6%）、飞科电器（-4.6%）领跌。行业动态：1）石头科技 IFA 2025 推出割草机：2025 年 9 月 5 日柏林国际电子消费品展览会(IFA 2025)开幕。石头科技携石头首款全地形智能割草机 RockMow 与RockNeo、全球首款五轴折叠仿生机械臂扫地机器人 G30 Space 探索版、业内首创的蒸汽热水双效洗地机 A30 Pro Steam、分子筛洗烘一体机 Z1、Hera 等多款重磅产品震撼亮相。2）奥克斯正式登录港交所，募资约 40 亿加速全球化：9 月 2 日，空调企业奥克斯电气(02580.HK)正式登陆香港联交所，上市首日低开。数据观察：7 月白电内销

3、延续增长，外销表现分化 1）空调出货端：总体销量增长，内外销表现分化。根据产业在线披露数据，2025 年 7月空调行业实现产量 1611.50 万台，同比持平；实现总销量 1643.70 万台，同比上升1.60%，其中内销 1058.30 万台，同比上升 14.30%，出口 585.40 万台，同比下降15.50%。2）冰箱出货端：内销保持增长，外销有所下降。根据产业在线披露数据，2025 年 7月冰箱行业实现产量 787.00 万台，同比上升 4.4%；实现销量 783.00 万台，同比上升4.70%，其中内销 312.00 万台，同比上升 7.50%，出口 472.00 万台，同比下降2.

4、90%。3）洗衣机出货端：内、外销均有所增长。根据产业在线披露数据，2025 年 7 月洗衣机行业实现产量 742 万台，同比上升 10.4%；实现销量 735 万台，同比上升 9.40%，其中内销 320 万台，同比增长 0.60%，出口 415 万台，同比上升 17.30%。投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提

5、升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共19页 简单金融 成就梦想 1上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家

6、用电器板块指数下跌 0.6%，同期沪深300 指数下跌 0.8%。图 1：本周申万板块涨跌幅（%）资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，荣泰健康（3.5%）、美的集团（3.4%）、小熊电器（2.9%）领涨，盾安环境（-5.3%）、九阳股份（-4.6%）、飞科电器（-4.6%）领跌。图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%）资料来源：iFinD，申万宏源研究 -0.8%-0.6%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%国防军工计算机非银金融电子钢铁建筑材料通信房地产交通运输建筑装饰机械设备化工农林牧渔汽车食品饮料