【山西证券】国海证券（000750）-投顾服务体系完善，投行业务大幅增长-250909（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1证券国海证券（证券国海证券（000750.SZ）增持）增持-A(首次首次)投顾服务体系完善，投行业务大幅增长投顾服务体系完善，投行业务大幅增长2025 年年 9 月月 9 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 9 月月 8 日日收盘价（元）：4.49年内最高/最低（元）：5.84/2.95流通 A 股/总股本（亿股）：57.96/63.86流通 A 股市值（亿元）：260.25总市值（亿元）：286.74基础数据：基础数据：2025 年年 6 月

2、月 30 日日基本每股收益(元)：0.06摊薄每股收益(元)：0.06每股净资产(元)：3.61净资产收益率(%)：1.75资料来源：最闻分析师：分析师：彭皓辰执业登记编码：S0760525060001邮箱：刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351-8686985邮箱：孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900事件描述事件描述2025 年上半年公司实现营业收入 15.86 亿元，同比增长 15.48%，实现归母净利润 3.70 亿元，同比增长 159.26%。加权平均净资产收益率 1.66%，提升 1.01pct。事件点评事件点评投行与经

3、纪业务改善显著。投行与经纪业务改善显著。公司上半年经纪业务、投行业务实现较大程度改善，其中，实现代理买卖证券业务净收入 5.16 亿元，同比增长 39.79%；实现投行业务收入 0.70 亿元，同比增长 44.66%。资管业务收入 0.90 亿元，小幅下滑 9.20%。投资业务收入 3.57 亿元，小幅下滑 9.08%。持续完善服务体系，投顾与机构研究贡献增长。持续完善服务体系，投顾与机构研究贡献增长。公司经纪业务践行以客户为中心理念，持续完善产品和客户服务体系，上半年新增有效户数同比增长 77.92%、新开客户新增资产同比增长 205.76%。完善投顾产品谱系，投顾渗透率提升至 10%，投顾

4、收入同比增长超 2 倍。研究业务进步明显，佣金席位占比由 1.64%提升至 2.39%。投行业务全面回暖，股债承销双增长。投行业务全面回暖，股债承销双增长。权益融资方面，公司以服务广西为出发点，辐射产业链上下游实体企业，上半年完成 IPO 申报 2 单、再融资申报 1 单、辅导备案 2 家，IPO 新增受理排行业第 18 位。债权融资方面，公司上半年成功承销发行债券 25 只，承销规模同比增长 227%，行业排名提升 21 位。自营增加固收配置，股权投资扭亏为盈。自营增加固收配置，股权投资扭亏为盈。公司权益投资持续拓展红利OCI 股票投资，固定收益投资业务持续改善量化中性策略投资，提高投资收益

5、的稳定性。上半年交易性金融资产达 228.14 亿元，较年初增长 59.88%，其中股票增长 240.95%至 4.75 亿元，债券增长 77.12%至 143.62 亿元。股权投资方面，子公司国海创新围绕医疗健康、新能源、新材料、新一代信息技术、半导体、航空航天等领域开展投资布局，较上年同期扭亏为盈，增长5335.13 万元。投资建议投资建议公司受益资本市场回暖，经纪与投行业务大幅改善，投顾服务体系完善，机构研究业务具备韧性。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为 5.39 亿元、6.39 亿 元、7.29 亿 元，同比 增 长 25.93%/18.50%/14.03%，PB 分 别

6、为1.20/1.16/1.10，首次覆盖给予“增持-A”评级。风险提示风险提示金融市场大幅波动，资本市场改革政策推进不及预期，公司出现较大风公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2邮箱：险事件，业务推进不及预期。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(亿元)41.8842.1847.8753.4358.17YoY(%)15.81%0.69%13.51%11.61%8.87%归母净利润(亿元)3.274.285.396.397.29YoY(%)31.18%3