【中银证券】蓝晓科技（300487）-吸附材料业务延续增长态势，盐湖提锂产业化项目持续推进-250908（5页）.pdf

1、 基础化工基础化工|证券研究报告证券研究报告 业绩评论业绩评论 2025 年年 9 月月 8 日日 300487.SZ 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 56.06 板块评级板块评级:强于大市强于大市 本报告要点本报告要点 公司业绩稳健增长，高毛利业务占比提公司业绩稳健增长，高毛利业务占比提升升，看好公司吸附材料业务持续发展，看好公司吸附材料业务持续发展，维持维持买入买入评级评级。股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 20.0 9.6 19.7 34.9 相对深圳成指(4.8)(3.8)(3.7)(17.8

2、)发行股数(百万)507.67 流通股(百万)306.63 总市值(人民币 百万)28,459.73 3 个月日均交易额(人民币 百万)238.54 主要股东 寇晓康 24.38%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年9月5日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 蓝晓科技蓝晓科技20250520 蓝晓科技蓝晓科技20241204 蓝晓科技蓝晓科技20240529 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 基础化工：塑料基础化工：塑料 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编

3、号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩证券分析师：范琦岩 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040001 蓝晓科技蓝晓科技 吸附材料业务延续增长态势，盐湖提锂产业化项目持续推进 公司发布公司发布 2025 年年中中报，报，25H1 公司实现营收公司实现营收 12.47 亿元，同比亿元，同比-3.64%；实现归母净利润；实现归母净利润 4.45 亿亿元，同比元，同比+10.01%；其中；其中 25Q2 实现营收实现营收 6.71 亿元，同比亿元，同比+1.06%，环比，环比+16.27%；实现归母净；实现归母净利润利润 2.51 亿元，同比亿元，同比+7.00%，环比，环比

4、+30.16%。公司公司 2025 年半年度利润分配年半年度利润分配方案为方案为每每 10 股派送股派送现金股利现金股利 1.8 元（含税）元（含税）。看好公司吸附材料业务持续发展，维持看好公司吸附材料业务持续发展，维持买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 公司业绩稳健增长公司业绩稳健增长，高毛利业务占比提升高毛利业务占比提升。25H1 公司营收同比下滑，主要原因为公司无盐湖提锂大型项目收入确认，扣除盐湖提锂大型项目收入确认影响后，25H1 公司收入同比增长 4.26%，其中生命科学、金属资源、水处理及超纯化等业务延续增长趋势。收入结构方面，25H1 公司实现吸附材料收入 10.0

5、7 亿元（同比+3.40%），系统装置收入 1.83 亿元（同比-36.53%），扣除盐湖提锂大项目影响后，系统装置收入规模同比基本持平；技术服务收入 0.37 亿元（同比+217.55%），主要得益于提锂领域项目设计收入增加。25H1公司毛利率为 51.26%（同比+3.78pct），其中吸附材料毛利率为 54.27%（同比+3.24pct），主要得益于生命科学、金属资源、超纯水等高毛利业务占比提升；净利率为35.97%（同比+4.32pct）；期间费用率为 10.79%（同比-1.30pct），其中财务费用率为-2.48%（同比-2.51pct），主要系利息收入、汇兑收益增加所致。25Q2

6、 公司营收及归母净利润同环比均实现增长，毛利率为 51.66%（同比+2.22 pct，环比+0.87 pct），净利率为37.75%（同比+1.79 pct，环比+3.85 pct）。生命科学板块生命科学板块增长增长良好良好，水处理板块市占率持续提升，水处理板块市占率持续提升。生命科学方面，25H1 公司生命科学领域吸附分离材料收入 3.20 亿元（同比+12.43%）。根据中报，公司多肽固相合成载体业务多个头部 GLP-1 多肽类项目顺利推进，同时覆盖大多数临床阶段仿制药项目，相关项目将逐步放量。ProteinA Suno 产品通过国外知名药企测试并按计划开展替换验证。国内新增知名药企抗体