【金圆统一证券】策略专题：指数增强投资之可转债增强投资策略-250908（37页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告1跟踪经济、掘金市场策略专题：指数策略专题：指数增强增强投资之投资之可转债增强投资策略可转债增强投资策略主要观点：主要观点：可转换债券（简称可转债）兼具债性和股性，是一种独具价值的投资品种。虽然可转债的长期收益水平略逊于股票，但中证转债的年化波动率和最大回撤都要明显低于中证全指，且单个年度可转债指数与股票指数的走势并不趋同，这为风险偏好程度低的投资者提供了更多的选择。围绕着可转债的债权属性和股权属性，运用不同的债性指标、股性指标以及指标的组合进行择券，辅以一定的约束性指标，最终形成等权的增强投资组合。本报告采用的 3 项约束指标为：主体信用评级、当期转债余额、5 日成交

2、额均值。可转债偏债性增强策略突出可转债品种的债权属性，选择高收益率品种以保障组合的安全底限，在持有期如股性发挥则有望带来超额收益。12.58 年的回测数据显示：该策略年复合收益率 12.41%，夏普比率（Rf3）2.38，期望值 1.17，策略绩效优异。可转债偏股性增强策略突出可转债品种的股权属性，选择典型的股性指标择券，并加强与正股的联动，以期获得股性的超额收益。12.58 年的回测数据显示：该策略年复合收益率 19.79%，夏普比率（Rf3）3.57，期望值 1.62，策略绩效优异。可转债股债均衡增强策略均衡考虑可转债品种的股债属性，攻守兼备，以适应不同的市场风格。12.58 年的回测数据

3、显示：该策略年复合收益率 10.25%，夏普比率（Rf3）1.64，期望值 0.91，策略可行。报告日期：2025-09-08执业信息林烽 策略分析师执业编号：S1750522120001电话：18605980882邮件：免责声明报告观点基于逻辑分析、数据规律推演，并不能预知不同市场主体在复杂约束下的多样选择结果。相关报告20240827策略专题：指数增强投资之破净股投资策略20250327策略专题：指数增强投资之高股息投资策略20250409策略专题：指数增强投资之小市值投资策略20250415策略专题：指数增强投资之低波动投资策略20250421策略专题：指数增强投资之综合评估投资策略证券

4、研究报告证券研究报告2跟踪经济、掘金市场一一、可转债的投资、可转债的投资/配置价值配置价值可转换债券（简称可转债）是一种特殊的债券，持有人可以在特定条件下将其转换为发行公司的普通股。因此可转债兼具债性和股性，是一种独具价值的投资品种。中证指数有限公司于 2012-09-12 发布了“中证可转换债券指数”（代码：000832，简称：中证转债），基日为 2002-12-31，基点为 100 点。这就为可转债研究提供了良好的工具。图图 1-11-1 中证转债与中证全指走势叠加图中证转债与中证全指走势叠加图从图 1-1 可以看出，中证转债和中证全指的整体走势方向是一致的，但存在节奏和幅度上的差异。长期

5、看，可转债的收益水平略逊于股票。表表 1-11-1 中证转债与中证全指年度涨跌幅对比中证转债与中证全指年度涨跌幅对比日期日期中证转债年涨跌幅中证转债年涨跌幅%中证全指年涨跌幅中证全指年涨跌幅%2005-12-315.55855.5585-10.9926-10.99262006-12-3137.6920112.16612007-12-31103.1291170.8821证券研究报告证券研究报告3跟踪经济、掘金市场2008-12-31-32.3525-32.3525-64.0633-64.06332009-12-3142.6325106.45692010-12-31-6.3322-3.772120

6、11-12-31-12.7674-12.7674-28.0059-28.00592012-12-314.10724.58302013-12-31-1.41385.21332014-12-3156.940545.82442015-12-31-26.535132.55832016-12-31-11.7588-11.7588-14.4057-14.40572017-12-31-0.16182.33812018-12-31-1.1609-1.1609-29.9356-29.93562019-12-3125.147531.10792020-12-315.254924.92382021-12-3118.4