【铜冠金源期货】铜周报：非农数据惨淡，铜价高位震荡-250908（10页）.pdf

1、 铜周报铜周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/10 核心观点及策略核心观点及策略 2022025 5 年年 9 9 月月 8 8 日日 非农数据惨淡非农数据惨淡，铜价铜价高位震荡高位震荡 上周上周铜价铜价高位震荡，主因美国高位震荡，主因美国8 8月非农数据惨淡且失业率月非农数据惨淡且失业率上升助推本月降息预期，但当前市场对上升助推本月降息预期，但当前市场对9 9月降息定价已较月降息定价已较为充分；另一方面个别鹰派官员仍然维持谨慎立场，认为为充分；另一方面个别鹰派官员仍然维持谨慎立场，认为如果美联储的独立性受到威胁，那么美国的低通胀环境也如果美联储的独立性受到威胁，那么美国的低通胀环境也将遭受重

2、创，美联储或难以在本月开展超预期降息。基本将遭受重创，美联储或难以在本月开展超预期降息。基本面来看，海外矿端紧缺格局依旧，因新的税收政策或导致面来看，海外矿端紧缺格局依旧，因新的税收政策或导致废铜冶炼利润受限，国内废铜冶炼利润受限，国内9 9月精铜产量将出现一定程度的月精铜产量将出现一定程度的下滑，伴随金九银十消费旺季来临，社会库存又向下回落下滑，伴随金九银十消费旺季来临，社会库存又向下回落的风险，近月盘面的风险，近月盘面B B结构有所走扩。结构有所走扩。整体来看，整体来看，美国疲软的非农数据助推降息预期，但此前市美国疲软的非农数据助推降息预期，但此前市场定价已较为充分，鹰派官员表达特朗普若过

3、分干预美联场定价已较为充分，鹰派官员表达特朗普若过分干预美联储的独立性将导致美国当前的低通胀环境遭受重创，美联储的独立性将导致美国当前的低通胀环境遭受重创，美联储作出决定前市场将保持相对谨慎；此外，中国制造业景储作出决定前市场将保持相对谨慎；此外，中国制造业景气度回升，工业产出恢复增长，新出口业务萎缩步伐放缓，气度回升，工业产出恢复增长，新出口业务萎缩步伐放缓，反内卷情绪仍在持续发酵，反内卷情绪仍在持续发酵，A A股市场新兴产业板块持续走股市场新兴产业板块持续走高。基本面来看，海外矿端紧缺格局依旧，因新的税收政高。基本面来看，海外矿端紧缺格局依旧，因新的税收政策或导致废铜冶炼利润受限，国内策或

4、导致废铜冶炼利润受限，国内9 9月精铜产量将出现一月精铜产量将出现一定程度的下滑，伴随金九银十消费旺季来临，精铜将回归定程度的下滑，伴随金九银十消费旺季来临，精铜将回归紧平衡结构，预计短期铜价将在震荡结束后转向继续上紧平衡结构，预计短期铜价将在震荡结束后转向继续上行。行。风险因素：风险因素：美联储美联储9 9月按兵不动，全球经济增速下行月按兵不动，全球经济增速下行 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可【沪证监许可【2015】84号号 李婷李婷 021-68555105 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z00

5、11692 高慧高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建王工建 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 铜周报铜周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/10 一、一、市场数据市场数据 表表 1 1 上周市场主要交易数据上周市场主要交易数据 合约合约 9 9 月月 5 5 日日 8 8 月月 2929 日日 涨跌涨跌 涨跌幅涨跌幅 单位单位 LMELME 铜铜 9865.00 9906.00 -41.00 -0.41%美元/吨 COMEXCOMEX 铜铜 454.35

6、458.5-4.15-0.91%美分/磅 SHFESHFE 铜铜 80140.00 79410.00 730.00 0.92%元/吨 国际铜国际铜 70470.00 70490.00 -20.00 -0.03%元/吨 沪伦比值沪伦比值 8.12 8.02 0.11 LMELME 现货升贴水现货升贴水 -68.04 -80.26 12.22 -15.23%美元/吨 上海现货升贴水上海现货升贴水 165 250-85 元/吨 注:(1)LME 为 3 月期价格；上海 SHFE 为 3 月期货价格；(2)涨跌=周五收盘价上周五收盘价；(3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100