【中国光大证券国际】新股预览：禾赛科技-250908（3页）.pdf

1、分析員：陳政生，伍禮賢分析員：陳政生，伍禮賢 讀者可於讀者可於下列網址參閱所有報告的最新版本：下列網址參閱所有報告的最新版本：https:/ 新股預覽新股預覽 禾賽科技禾賽科技（25252525.HKHK）激光雷達激光雷達行業行業 2025 年年 09 月月 08 日日 背景背景 公司是一家三維激光雷達(LiDAR)解決方案的全球領導者。公司設計、開發、製造及銷售先進的激光雷達產品。公司的激光雷達產品廣泛應用於以下方面(i)配備高級駕駛輔助系統的乘用車或商用車，及(ii)提供客運及貨運移動服務的自動駕駛車隊、機器人及其他非汽車行業，例如自動導引車自主移動機器人、配送機器人、農業車輛、港口與堆場

2、自動化等廣泛的工業應用以及靜態應用。憑藉先進的 ASIC 及其他激光雷達技術、專有的自主設計及生產能力以及平台化架構，公司向不斷擴大的 ADAS 及機器人市場提供兼顧性能、質量及成本的激光雷達產品。概要概要 行業地位領先行業地位領先：根據灼識諮詢的資料顯示，按收入計，公司於 2022年、2023 年及 2024 年均為全球第一大激光雷達供應商。根據灼識諮詢的資料顯示，截至 2022 年 9 月，公司成為全球首家單月出貨量達到1 萬台的激光雷達公司；截至 2024 年 12 月，公司成為全球首家單月出貨量突破 10 萬台的激光雷達公司。財務表現財務表現穩健穩健：公司已在全球激光雷達行業取得了穩健

3、的財務表現，根據灼識諮詢的資料顯示，公司於 2022 年、2023 年及 2024 年達到全球激光雷達公司中最高的毛利率和毛利。值得注意的是，2024 年，公司成為全球首家實現全年非公認會計準則淨利潤（非公認會計準則計量）的激光雷達公司。此外，根據灼識諮詢的資料顯示，公司於 2023年及 2024 年均錄得全年正經營現金流量，使公司成為首家產生正營運現金流量的激光雷達上市公司。行業增長迅速行業增長迅速：公司把握快速增長的激光雷達市場機遇，公司相信公司的增長軌跡將持續。根據灼識諮詢的資料顯示，全球激光雷達行業的收入由 2020 年的 3 億美元增加至 2024 年的 16 億美元，年複合增長率為

4、 57.6%，並預計 2029 年將增加至 171 億美元，年複合增長率為61.2%。特別是，內地的激光雷達行業的市場規模及增長率已經大幅超越其他地區。主要財務數據主要財務數據 （截至（截至十二十二月三十一日止年度）月三十一日止年度）2022022 2 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2022023 3 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2022024 4 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)收入收入 1 12.2.0303 1818.7777 2020.7777 利潤利潤 -3 3.0 01 1 -4.7676 -1.0 02 2 來源：集團上市文件 評級評級 基本因素及估值 統計資料

5、摘要及招股時間表統計資料摘要及招股時間表 發售數目億 0.17-香港發售 0.153-國際發售 0.017 招股價港元 最高 228.00 市值*億港元 343.50 最高集資額億港元 38.76 招股日期 20 9 月 8 日9 月 11 日 上市日期 9 月 16 日 每手股數 20 股*以完成招股後計算（假設以最高發售價發行,超額配股權並未獲行使）保薦保薦人人 中金公司、國泰君安國際、招銀國際 光大證券國際 2 地址：香港銅鑼灣希慎道 33 號利園一期 28 樓 電話：+852 3920 2888 傳真：+852 3920 2789 網址：http:/ 權益披露 分析員核證 分析員（等）

6、謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員（等）對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員（等）之報酬部分以光大證券投資服務（香港）有限公司（光證投資服務香港），連同其聯營公司及附屬公司（統稱光大證券國際）之盈利水準為基礎支付，當中包括企業融資及資本市場收益。分析員披露事項 財務權益：分析員（等）及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。相關關係：分析員（等）及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。光大證券國際之財務權益及商務關係 光大證券國際指内地光大證券國際有限公司及光大證券國際（香港）有限公司，及各旗下在香港經管證券業務的子公司、聯營公司和關聯公司，包