【华宝证券】《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（征求意见稿）点评：销售新规发布，行业生态重塑-250908（6页）.pdf

1、敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/62025 年年 09 月月 08 日日证券研究报告证券研究报告|市场点评报告市场点评报告销售新规发布，行业生态重塑销售新规发布，行业生态重塑公开募集证券投资基金销售费用管理规定公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）点评（征求意见稿）点评分析师：王骅分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：分析师：宋逸菲分析师：宋逸菲分析师登记编码：S0890524080003电话：021-20321087邮箱：销售服务电话：销售服务电话：021-20515355相关研究报告相关研究报告1、以投资者为本的转型之

2、路证监会发布推动公募基金高质量发展行动方案点评2025-05-082、各类主动基金经理关注哪些方向？2024Q3 主动权益型基金季报点评20241030V12024-10-30投资要点投资要点2025 年 9 月 5 日，证监会正式发布公开募集证券投资基金销售费用管理规定征求意见稿（以下简称规定）。规定落实了 2025 年 5 月 7 日证监会发布的推动公募基金高质量发展行动方案中合理调降公募基金认申购费和销售服务费的要求，也标志着公募基金费率改革进入第三阶段。压降认申购费率压降认申购费率：规定降低了公募基金的最大认申购费率水平，将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至

3、0.8%、0.5%、0.3%，并鼓励销售机构在覆盖成本的前提下，进一步加大认申购费打折力度。规范销售服务费率规范销售服务费率：将股票型基金和混合型基金、指数型基金和债券型基金、货币市场基金的销售服务费率上限进一步下调，对于持续持有期限超过一年的股票型基金、混合型基金、债券型基金，不得继续收取销售服务费，基金管理人也不得通过在特定基金销售机构设置专属份额、实行差异费率等形式。优化赎回费安排优化赎回费安排：规定不仅将赎回费全额计入基金财产，还将赎回费率根据持有时长简化成三档，少于 7 天、7 至 30 天、30 天至 6 个月对应的赎回费率下限分别为 1.5%、1.0%、0.5%，适用的产品类型也

4、拓宽至股票型基金、混合型基金、债券型基金和 FOF，旨在通过增加短期持有赎回成本，引导投资者长期投资。差异化调整客户维护费：差异化调整客户维护费：对个人客户的销售保有量，维持现行 50%的客户维护费比例不变，对机构投资者销售股票型基金和混合型基金的保有量维持现行30%的比例不变，销售其他基金则由 30%降至 15%。推动机构直销业务发展推动机构直销业务发展：明确了基金行业机构投资者直销服务平台（FISP 平台）的法律依据及功能定位。规范投顾业务双重收费规范投顾业务双重收费：基金销售机构若同时开展投顾业务，则对投顾业务形成的保有量不得再收取客户维护费。总结：总结：监管导向明确，有利于公募基金行业

5、持续优化行业产品结构，从价格内卷转向专业服务能力和投资者陪伴质量提升，推动行业整体向更加规范、健康和以投资者利益为核心的高质量发展方向迈进。与此同时，新规对基金代销机构也形成多维度压力，甚至可能改变部分机构的商业模式。风险提示：风险提示：本报告主要基于公募基金市场现状和政策本身的解读，政策解读可能不到位，不涉及投资建议。市场点评报告市场点评报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/62025 年 9 月 5 日，证监会正式发布公开募集证券投资基金销售费用管理规定征求意见稿（以下简称规定）。规定落实了 2025 年 5 月 7 日证监会发布的推动公募基金高质量发展行动方案中合理调降公募基金认申购

6、费和销售服务费的要求，也标志着公募基金费率改革进入第三阶段。具体来看，规定 主要围绕调压降公募基金认申购费，规范销售服务费率，优化赎回安排，明确管理费分佣安排，推动直销业务发展，规范投顾业务双重收费等内容展开，进一步推动行业转向提升专业服务能力和投资者陪伴质量，推动行业向规范、健康和以投资者利益为核心的高质量发展方向迈进。1.压降认申购费率压降认申购费率表 1：压降认申购费相关规则修订：规定内容规定内容原要求原要求/行业现状行业现状基金管理人销售其管理的基金，不收取认（申）购费、销售服务费基金管理人发售基金份额、募集基金，可以收取认购费办理基金份额的申购，可以收取申购费股票型基金、混合型基金、