【华泰期货】FICC月报：中证500盈利亮眼，股指有望震荡修复-250907（12页）.pdf

1、FICC月报月报|20252025-0909-0707 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 中证中证500盈利亮眼，股指有望震荡修复盈利亮眼，股指有望震荡修复 市场分析 人民币升值。人民币升值。美国经济与劳动力市场宏观压力持续加大，鲍威尔释放政策转向信号后，市场已基本确认美联储九月降息预期，全球流动性释放进程加速，人民币汇率升值，外资对A股及港股的流入态势明显增强。国内经济仍面临结构性压力，出口表现保持较强韧性，当前正处于新旧动能转换的阶段，经济数据出现阶段性波动特征。中证中证500盈利亮眼。盈利亮眼。从业绩表现看，上半年A股整体营收增速收窄

2、至零轴附近，净利润同比增速虽小幅收窄，但仍维持2.5%的正向增长。根据工业企业利润指引，全A板块净利润在三季度有望修复。指数层面，中证500指数盈利表现相对占优。资金面上，融资余额突破历史新高后有所回落，股票型基金仓位已基本完成回补，当前长期资金、外资及居民资金均存在入市空间，叠加宏观流动性持续释放，市场整体流动性有望保持宽松态势。估值层面，四大指数近十年市盈率水平处于偏高区间，股债性价比指标回落，电子行业估值偏高。期指活跃度提升。期指活跃度提升。期货市场方面，股指期货基差贴水持续修复后再度回落，期指近一个月平均成交量上升，持仓量较上月同期显著增加，市场参与活跃度有所提升。策略策略 我们仍坚定

3、看好A股长期牛市格局，当前短期调整属于预期内波动。经历快速调整后的优质板块有望率先企稳，受政策驱动的行业将引领市场反弹，“反内卷”政策导向与“科技”创新题材有望持续演绎，预计九月股指将呈现震荡修复行情。风险风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 FICC月报月报|20252025-0909-0707 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、市场表现.3 二、宏观环境.3 三、现货市场.5 四、期货市场.6 图表图表 图图1 1：全球主要股指表现全球主要股指表现.3 图图2 2：A股主要指数表现

4、股主要指数表现.3 图图3 3：A股风格表现股风格表现.3 图图4 4：A股行业表现股行业表现.3 图图5 5：PMI.4 图图6 6：制造业制造业PMI.4 图图7 7：CPI.4 图图8 8：固定资产投资固定资产投资.4 图图9 9：社会消费品零售总额社会消费品零售总额.4 图图1010：商品房成交套数与沪深商品房成交套数与沪深300指数走势指数走势.4 图图1111：M1-M2剪刀差剪刀差.5 图图1212：新增中长期贷款和沪深新增中长期贷款和沪深300指数走势指数走势.5 图图1313：美国花旗经济意外指数与美股走势美国花旗经济意外指数与美股走势.5 图图1414：美债利率与美债利率与

5、A股走势股走势.5 图图1515：A股资金月度变动股资金月度变动.5 图图1616：两市成交额两市成交额.6 图图1717：四大指数市盈率四大指数市盈率.6 图图1818：股指期货成交量股指期货成交量.7 图图1919：股指期货持仓量股指期货持仓量.7 图图2020：外资期货公司席位净持仓：外资期货公司席位净持仓：IF.7 图图2121：外资期货公司席位净持仓：外资期货公司席位净持仓：IH.7 图图2222：外资期货公司席位净持仓：外资期货公司席位净持仓：IC.7 图图2323：外资期货公司席位净持仓：外资期货公司席位净持仓：IM.7 图图2424：IF基差基差.8 图图2525：IH基差基差

6、.8 图图2626：IC基差基差.9 图图2727：IM基差基差.9 表表1 1：股指期货持仓量和成交量股指期货持仓量和成交量.6 表表2 2：股指期货基差（期货股指期货基差（期货-现货）现货）.8 表表3 3：股指期货跨期价差股指期货跨期价差.9 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 FICC月报月报|20252025-0909-0707 第 3 页 第 3 页 一、市场表现 图图1：全球主要股指表现全球主要股指表现 图图2：A股主要指数表现股主要指数表现 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图图3：A股风格表现股风格表现 图图4：A