【中泰期货】反内卷消息再现，煤焦强势反弹-250905（30页）.pdf

1、交易咨询资格号：证监许可2012112反内卷消息再现，煤焦强势反弹反内卷消息再现，煤焦强势反弹黑色研究团队黑色研究团队 20252025年年9 9月月5 5日日煤焦分析师 张 林 从业资格号：F0243334 交易咨询从业证书号：Z0000866公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：请务必阅读正文之后的声明部分 主要观点价格和估值-本周煤焦现货市场稳中震荡，焦炭首轮提降发起，煤焦期价高位震荡，基差小幅波动。供需和驱动-受阅兵影响，本周双焦上下游开工和运输均受到一定限制。煤矿方面，当前煤价下煤矿生产普遍有一定利润，矿方复产意愿较强，预计

2、阅兵后煤矿仍将快速复产，但受“反内卷”和“查超产”等政策影响，焦煤产量难以恢复至上半年高点，复产后煤矿或将保持合理水平平稳生产。焦企方面，市场虽普遍预期有1-2轮提降，但经历连续多轮提涨后焦化普遍利润较好，1-2轮提降对焦企开工积极性影响有限。虽然本周铁水产量降幅较大，但阅兵后随着旺季来临，铁水产量或将迅速进入高位，对煤焦需求仍有支撑。观点总结和判断-随着阅兵结束，煤矿、焦企和钢厂复产预期均较强。而“反内卷”预期重新发酵以及多地发布安全生产工作通知均对市场情绪有一定提振作用。不过，后续仍需关注煤炭行业协会及企业是否会推出新增政策或自律措施以配合“反内卷”工作。总体看来，煤焦期货价格短期或震荡上

3、涨，策略上以回调逢低做多为主。策略推荐趋势：煤焦期价短期或震荡上涨，回调逢低做多为主。套利：观望。风险提示和重点关注矿山生产情况、铁水产量变化、焦化企业利润煤焦行情展望请务必阅读正文之后的声明部分 主要供需数据汇总数据来源：钢联数据，中泰期货整理品种项目指标当月环比品种项目指标当月环比矿山日产69.3-6.0独焦产能利用率73.1-0.2矿山开工75.8-8.3钢焦产能利用率84.3-0.7洗煤日产25.2-0.7独立焦企日产64.3-0.2洗煤开工率35.6-0.9钢厂焦企日产45.7-0.4蒙煤日均通关车数1158218焦炭日产合计110.0-0.6独立焦企日耗85.5-0.3铁水日产22

4、8.8-11.3钢厂焦企日耗60.8-0.5高炉开工率80.4-2.8焦煤日耗合计146.3-0.8独立焦企库存66.51.2矿山库存268.1-15.5钢厂库存623.713.6洗煤厂库存286.2-3.3港口库存205.1-7.0港口库存275.50.1总库存895.37.8独立焦企库存920.1-41.2独立焦企利润吨焦盈利64.09.0钢厂焦企库存795.8-16.1独立焦企焦煤10.8-0.4总库存2545.5-76.0钢厂焦炭11.70.9简评备注焦煤供应焦煤需求单位：产量、库存、通关量、日产、日耗-万吨；开工率-%；可用天数-天；焦煤库存2025年9月5日当周铁水日产下降11.3

5、万吨至228.8万吨，总体保持高位波动。独立焦企吨焦利润增加并维持盈利状态，产能利用率略降，焦炭日产合计略降，焦炭总库存略增，独立焦企、钢厂库存增加，港口库存减少。矿山日产量减少，洗煤厂日产量略减，蒙煤通关量环比增加，焦煤总库存减少，矿山、洗煤厂、独立焦企、钢厂焦企库存均减少，港口库存稳定。可用天数焦炭供应焦炭需求焦炭库存请务必阅读正文之后的声明部分 焦煤期货-本周期价高位震荡，基差窄幅震荡数据来源：钢联数据，中泰期货整理5001,0001,5002,0002,5003,0003,500091011120102030405060708焦煤9月合约2209230924092509-5000500

6、1,000091011120102030405060708焦煤9月合约基差22092309240925095001,0001,5002,0002,5003,000050607080910111201020304焦煤5月合约23052405250526055001,0001,5002,0002,5003,000010203040506070809101112焦煤1月合约2301240125012601-500-25002505007501,000050607080910111201020304焦煤5月合约基差2305240525052605-500-25002505007501,00001020