1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/26 行业投资策略报告|农林牧渔 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 20250906 相关研究相关研究 -2025.09.01 20257618-2025.08.22-2025.08.18 分析师：纪宇泽分析师：纪宇泽 S0190522080004 分析师：曹心蕊分析师：曹心蕊 S0190521050002 分析师：潘江滢分析师：潘江滢 S0190524060001 分析师：陈勇杰分析师：陈勇杰 S0190525010005 农业行业农业行业 2025 年半年报总结：生猪养殖稳定年半年报总结：生猪养殖稳定盈利，宠物食品延续高增盈利，宠物食品延续高

2、增 报告标题左对齐不可修改字体格式（最多两报告标题左对齐不可修改字体格式（最多两行）行）投资要点：投资要点：2025H12025H1+9.6%2025 20245002015-2024CAGR+20%2024Q2 15850+7.7%2025H1 12 请阅读最后评级说明和重要声明 2/26 行业投资策略报告|农林牧渔 目录目录 .4 2025H1.4 .4 .5 .5 .14 25Q2.18 .20 .21 .24 图目录图目录 1 .4 2 .4 3 2025H1.4 4 2025H1.4 5 .5 6 .5 7/kg.6 8 YOY.7 9 YOY.7 10/.8 11 .8 12 .9

3、 13 .9 14 .9 15 10.10 16 6.10 17%.10 18 .10 19+YOY.11 20 .11 21.11 22 .11 23 .12 24 .12 25 .12 26 .12 27/kg.13 28 .15 29 2025.15 30 .15 0YUYqOnPpOpRpQrPmOnPmP7NbP7NmOoOoMrMkPoOzQfQqQyQ7NrRvMvPtOqPxNpMzR 请阅读最后评级说明和重要声明 3/26 行业投资策略报告|农林牧渔 31 .15 32 .15 33 .15 34 .16 35/.16 36 2025H1.16 37 2025H1.16 38

4、 2025Q2.18 39 2025H1.18 40 2025Q2.19 41 2025H1.19 42 2025Q2.20 43 2025H1.20 44 2025Q2.20 45 2025H1.20 46 .22 47 .22 48 .22 49 .22 50 .22 51 .22 52 .23 53 .23 表目录表目录 1 .5 2%.6 3.7 4 .14 5 .17 6 .24 请阅读最后评级说明和重要声明 4/26 行业投资策略报告|农林牧渔 一、农业板块（一）2025H1 板块营收上涨，利润大幅回暖 2025H12025H1+9.6%2025 1 2 ifind,ifind,3

5、2025H1 42025H1 ifind ifind 二、单季度情况分析 2025Q22025Q2+11%+23%2025Q2+9.8%+14%2025Q1Q2-10%0%10%20%30%40%50%60%020004000600080001000012000140002012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q1农林牧渔整体累计收入（亿元）YOY-右轴-100%0%100%200%300%400%500%600%-400-20002004006008002012Q120

6、12Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q22024Q12024Q4农林牧渔整体累计扣非净利润（亿元）YOY-右轴-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2025H1年营收同比-500%0%500%1000%1500%2000%2500%2025H1年扣非归母净利润同比 请阅读最后评级说明和重要声明 5/26 行业投资策略报告|农林牧渔 5 6 ifind ifind 三、分板块（一）养殖：成本端优化显著，养殖盈利兑现 12025H1159740