1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-09-04 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 9%11%54%相对收益-1%-5%17%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）276 总市值（亿）44565 流通市值（亿）19939 市盈率（倍）33.26 市净率（倍）2.70 成分股总营收（亿）39025 成分股总净利润（亿）1455 成分股资

2、产负债率（%）60.68 相关报告 爱玛科技（603529）：电动两轮车龙头企业，高端化与全球化并举 -20250512 爱玛科技（603529）：持续发挥品牌优势，产品结构继续优化 -20250506 汽车行业 2025 年度乘用车策略报告：内需保持平稳，出海持续增长，聚焦结构性行情-20241230 Table_Author 证券分析师：李强证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-61002252 证券分析师：吴兆峰证券分析师：吴兆峰 执业证书编号：S0550524040001 021-61002281 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 存量

3、精耕，智能化与出海驱动新成长存量精耕，智能化与出海驱动新成长-两轮电动车行业深度报告两轮电动车行业深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 中国两轮电动车行业已步入存量竞争的精耕时代，市场格局高度集中且中国两轮电动车行业已步入存量竞争的精耕时代，市场格局高度集中且增长空间显著。增长空间显著。历经近三十年发展，2024年国内两轮电动车保有量达4.25亿辆，人均保有密度约每 3 人 1 辆，市场从增量扩张转向存量竞争。新国标重塑产品定义与竞争边界，强制标配北斗定位等功能，推动行业向安全、智能转型。新国标实施加速行业洗牌，技术迭代速度与合规性要求同步提升，成为企业生存的基础门槛。20

4、24 年雅迪、爱玛、台铃市占率分别达 28%、22%、11%，行业集中度提升，中小品牌加速出清，头部企业主导的竞争格局愈发稳固。中高端智能化、海外出口及外卖配送商用场景构成三大新增长引擎，推中高端智能化、海外出口及外卖配送商用场景构成三大新增长引擎，推动市场多元化发展。动市场多元化发展。智能化已成中高端市场核心，无钥匙解锁、APP 互联等成头部品牌标配，81.5%车主倾向智能车型。雅迪 VFLY、爱玛指挥官等高端车型售价超 5000 元仍受青睐，年轻群体对科技配置的偏好持续拉动产品迭代。2024 年海外出口达 58.16 亿美元，同比增 27.6%，出口量 2211.8 万辆，同比增 47%，

5、欧洲、亚洲、北美洲为主要市场，新兴地区增速显著，东南亚电动化率提升空间大，成为出口新增长极。商用场景中，83.34%外卖骑手选择电动车，美团骑手超 750 万，定制化车型与“车电分离”模式普及，换电柜 3 分钟补能，高效满足高频出行需求，外卖行业规范化升级进一步推动电动车需求增长。三大引擎并非孤立发力，而是形成“国内升级+海外拓展+场景细分”的协同增长闭环。政策与供需协同发力，支撑行业稳健发展。政策与供需协同发力，支撑行业稳健发展。政策端，新国标明确产品分类与技术标准，2025 年过渡期后全面切换新标车，推动安全、智能化转型；2024 年以旧换新超 138 万辆，2025 年多地补贴最高 12

6、00 元，激活存量需求。需求端，2024 年家用场景每百户拥有 77.8 辆，通勤与 Z 世代绿色出行需求稳定；商用场景骑手规模扩张，带动定制化需求。供给端产业链完备，上游三电行业集中，中游龙头合规能力提升，下游经销与直销结合；换电网络核心城市覆盖密度 1 公里，配套服务完善，充电桩与维修网点同步加密，用户体验持续优化。政策红利持续释放叠加消费升级趋势，为行业中长期增长提供双重支撑。行业企业差异化竞争，传统龙头与新势力共推升级。行业企业差异化竞争，传统龙头与新势力共推升级。行业龙头雅迪终端超 4 万家门店，全球十大产研基地，印尼工厂年产 300 万辆，加速高端化与出海；爱玛市占率超 20%，深