【开源证券】公司信息更新报告：2025H1新消费业务高增，明星IP变现模式深化-250906（3页）.pdf

1、传媒传媒/广告营销广告营销 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 巨星传奇巨星传奇（06683.HK）2025 年 09 月 06 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/9/5 当前股价(港元)10.750 一年最高最低(港元)17.640/2.040 总市值(亿港元)96.45 流通市值(亿港元)96.45 总股本(亿股)8.97 流通港股(亿股)8.97 近 3 个月换手率(%)456.31 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 乐来乐快乐圆满收官，IP 变现路径持续拓宽公司信息更新报告-2024.9.6 2025H1 新消费业务高新消费业务高增增，明星明星

2、 IP 变现模式深化变现模式深化 公司信息更新报告公司信息更新报告 初敏（分析师）初敏（分析师）方光照（分析师）方光照（分析师） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790520030004 2025H1 经营稳健向上经营稳健向上，集团集团营收创营收创历史历史新高新高 2025H1 公司实现营收 3.55 亿元/同比+33%；归母净利润 1027 万元/同比-58.9%，表观利润下滑主要系证券投资亏损因素干扰；经调整净利润 2762 万元/同比+8.5%。2025H1 公司持续深化明星 IP 运营，内容/产品创新双线发力，考虑到公司 IP 业务处于业务扩张期，盈利端短期有所承

3、压，我们下调 2025-2026 年盈利预测（原值为 1.51/2.05 亿元），并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 0.65/1.16/1.67 亿元，对应 EPS 为 0.1/0.1/0.2 元，当前股价当前股价对应对应 PE 为为 134.5/75.8/52.5 倍，倍，公司公司核心艺人核心艺人 IP 稀缺性显著且变现渠道多元稀缺性显著且变现渠道多元，期待后续深化运营驱动期待后续深化运营驱动 IP 势能向上，势能向上，与与新消费业务新消费业务实现双向赋能，实现双向赋能，维持维持“买入买入”评级。评级。多维内容多维内容 IP 矩阵成型矩阵成型，赋

4、能自有品牌销售高增赋能自有品牌销售高增 IP 运营运营业务业务：2025H1 公司新上线综艺节目周游记 3、畊我骑就对了、50而已热播，实现收入 1.44 亿元/同比-8.2%，其中电视节目制作/娱乐视频制作/活动策划/明星 IP 管理/授权费创收 7039/1873/2744/1880/542 万元，同比-19.3%/+744%/+52.2%/-52%/-37.3%。新消费新消费业务业务：实现收入2.1亿元/同比+91.5%，其中魔胴咖啡系列新品“西西里咖啡”借助周游记 3营销效应打破抖音咖啡赛道单日 GMV 历史记录，2025H1 终端销售额约 2860 万元；此外护肤品牌“盈养博士”旗下

5、新产品聚能多酚饮终端销售额约 1310 万元，公司 IP 赋能新零售模式再获验证。超级超级 IP 矩阵有望扩容矩阵有望扩容，“IP 势能渠道势能渠道扩张扩张”逻辑清晰逻辑清晰 2025H1 公司销售/管理费用同比+48%/-12%，综合毛利率/销售费用率/管理费用率为 44%/19.7%/13.2%，同比-6.3/+2.0/-6.9pct，销售费用端合理扩张以强化渠道布局。展望未来，凭借稀缺明星 IP 运营经验，公司将专注于开发原创 IP 与联合国际巨星共创明星 IP，加速构建全球艺术家资源池。新消费业务上，重点推进“周同学”及其他 IP 自营产品研发，覆盖潮玩、服装、饰品和陪伴型机器人等多元

6、化品类，进一步放大 IP 商业价值；此外截至 2025H1 公司线下机器人商店数量超过 70 台，后续将加码实体店等线下场景布局。风险提示：风险提示：明星流失或声誉受损、产品质量风险、娱乐行业政策变动等风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)430 584 687 821 943 YOY(%)25.0 35.7 17.6 19.5 15.0 净利润(百万元)35 56 65 116 167 YOY(%)15.0 14.3 13.7 20.8 26.2 毛利率(%)64.2 56.0 45.9 47.5