【五矿期货】铁矿石月报：进入旺季需求检验时点-250905（30页）.pdf

1、万林新万林新（联系人）0755-23375162交易咨询号：Z0020771进入旺季需求检验时点铁矿石月报从业资格号：F03133967陈张滢陈张滢（黑色建材组）从业资格号：F030984152025/09/05CONTENTSCONTENTS目录目录0101月月度评估及策略推荐度评估及策略推荐0202期现市场期现市场0303库存库存0404供给供给端端0505需求端需求端0606基差基差0101月度评估及策略推荐黑色产业链示意图黑色产业链示意图 供应：测算8月全球铁矿石发运周均值3277.54万吨，环比+204.54万吨；8月，澳洲发往中国周均值1462.02万吨，较上月变化+43.57万吨

2、。巴西发运量周均值892.78万吨，较上月变化+78.71万吨。45港到港量周均值2457.12万吨，较上月环比+17.70万吨。需求：测算8月国内日均铁水产量239.72万吨，较上月变化-1.54万吨。库存：8月末，全国45个港口进口铁矿库存13763.02万吨，较上月末变化+76.79万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值320.72万吨，较上月变化+1.55万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值298.01万吨，较上月变化-2.40万吨。小结：展望9月，供给方面，8月下旬海外矿山发运走高，全球矿山周度发运值创年内新高。预计9月发运量仍将维持同比偏高位置，近端到港量受前期发运提升影响，预计同步有所增长

3、。需求方面，9月初重要节点对铁水产量影响十分显著，单周日均铁水产量下滑超10万吨，后续需关注高炉产出的恢复情况。在原料价格持续维持高位之后，淡季中钢厂盈利率出现下滑，从下游终端情况来看，8月五大材表需整体走弱，且库存的上升速度并不低，后期若铁水能够回升至高位，下游需求的承接能力还将受到考验。港口库存走势整体趋于平缓，进入旺季后部分库存或将向厂内转移。在8月份铁矿石价格走势明显强于成材，一方面是钢厂利润尽管走弱，但尚能对铁水产量有一定支撑，另一方面在淡季和重要节点影响下，对产业下游矛盾有一定容忍度。进入9月后，旺季需求实际成色将受到检验，届时需关注下游去库速度以及铁水产量的恢复情况，目前看铁矿石

4、价格宽幅震荡运行。此外，还需注意9月“反内卷”方面是否有进一步更新，导致原料内部煤和矿的空间再分配。月度要点小结月度要点小结估值驱动估值驱动铁矿石基本面评估估值估值驱动驱动基差进口利润发运量高低品价差钢厂盈利率铁水产量45港库存多空评分0000-0.5-0.5-0.5简评基差震荡-发运增长价差走扩盈利率下滑小幅下滑库存增加小结展望9月，供给方面，8月下旬海外矿山发运走高，全球矿山周度发运值创年内新高。预计9月发运量仍将维持同比偏高位置，近端到港量受前期发运提升影响，预计同步有所增长。需求方面，9月初重要节点对铁水产量影响十分显著，单周日均铁水产量下滑超10万吨，后续需关注高炉产出的恢复情况。在

5、原料价格持续维持高位之后，淡季中钢厂盈利率出现下滑，从下游终端情况来看，8月五大材表需整体走弱，且库存的上升速度并不低，后期若铁水能够回升至高位，下游需求的承接能力还将受到考验。港口库存走势整体趋于平缓，进入旺季后部分库存或将向厂内转移。在8月份铁矿石价格走势明显强于成材，一方面是钢厂利润尽管走弱，但尚能对铁水产量有一定支撑，另一方面在淡季和重要节点影响下，对产业下游矛盾有一定容忍度。进入9月后，旺季需求实际成色将受到检验，届时需关注下游去库速度以及铁水产量的恢复情况，目前看铁矿石价格宽幅震荡运行。此外，还需注意9月“反内卷”方面是否有进一步更新，导致原料内部煤和矿的空间再分配。0202期现市

6、场价差价差图1：PB-超特粉价差(元/吨）图2：卡粉-PB粉价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心8月末，PB-超特粉价差108元/吨，月环比变化-18.0元/吨。卡粉-PB粉价差112元/吨，月环比变化+8.0元/吨。020406080100120140160180200PB粉-超特粉020406080100120140160180200卡粉-PB粉价差价差图3：卡粉-金布巴粉价差(元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心8月末，卡粉