【国金证券】农林牧渔行业周报：生猪价格持续承压，黄羽鸡价格上涨明显-250907（13页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 投资建议 行情回顾：行情回顾：本周（2025.09.01.25-2025.09.05）农林牧渔（申万）指数收于 2960.93 点(周环比-1.32%)，沪深 300 指数收于 4460.32点（周环比-0.81%），深证综指收于 2405.82 点（周环比-1.55%），上证综指收于 3812.51 点（周环比-1.18%），科创板收于 1268.55 点（周环比-5.42%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。生猪养殖：生猪养殖：本周生猪出栏均重为 128.23 公斤/头，在价格持续下跌以及部分地区天气转凉的背景下，生猪出栏节奏有所放缓，天气转凉下北方区域或短时

2、启动压栏行为调节出栏节奏，生猪价格或出现短时反弹。从仔猪价格来看，仔猪价格自 5 月份开始逐步下行，主要系目前仔猪对应出栏时间为明年淡季，整体采买积极性下降。目前政策端对能繁母猪存栏向下调控方向不变，此外，环保管理持续推进，各个省份陆续加强环保管理，部分母猪场因环保因素开始整顿。当下猪价表现下成本较差企业已经出现亏损，预计养殖成本较差企业已经开始调减产能，而在供给压力持续后移的背景下，预计短期生猪价格依旧存在较大压力。若行业产能有序调控，预计近期能繁母猪存栏出现下降，中期行业盈利中枢有望提升。经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间，短期来看，头部养殖企业依旧实现较好盈利，预计资产负

3、债表持续改善；若下半年因为供给压力导致行业出现去产能行为，头部企业依旧可以依托成本优势稳步提升市占率，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。禽类养殖：禽类养殖：随着天气逐渐转热，动物蛋白消费表现较为平淡，供给较多的背景下整体价格持续调整，目前板块景气度底部企稳。近期价格持续偏弱的背景下，屠宰企业亏损日益增加，养殖户出栏积极性提升进一步对价格造成压力。近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需

4、求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。牧业：牧业：截至 8 月 29 日，我山东省活牛价格 27.20 元/公斤，环比+0.44%，同比+10.98%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，活牛价格启动上涨，终端屠宰场持续提升销售价；奶牛方面截至 8 月 29 日主产区合同内平均收购价为 3.02 元/公斤，环比没有变化，同比-4.73%，奶价下跌幅度持续放缓，散奶价格企稳回升。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格在 25H2 有望企稳回升；肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上。种植链：种植

5、链：近期小麦启动最低收购价预案，对小麦价格存在较强底部支撑，同时玉米端下游库存持续消化，玉米价格出现小幅反弹。在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、本周行情回顾.4 二、重点数据跟踪.5 2.1 生猪养殖：猪价持续承压，静待政策持续催化.5 2.2 禽类养殖：黄鸡价格

6、持续上涨，养殖利润明显改善.6 2.3 牧业：牛肉价格稳步上行，奶牛存栏去化有望加速.7 2.4 种植产业链：短时供需压力犹存，关注涨价品种.8 2.5 饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格景气向上.10 三、重点新闻速览.11 3.1 公司公告.11 3.2 行业要闻.11 风险提示.11 图表目录图表目录 图表 1：本周行业涨跌幅情况.4 图表 2：本周各板块涨跌幅情况.4 图表 3：本周农业板块涨幅前十个股.5 图表 4：本周农业板块排名靠后前十个股.5 图表 5：全国商品猪价格走势（元/公斤）.5 图表 6：15 公斤仔猪价格（元/公斤）.5 图表 7：猪肉平均批发价（元/公斤）.6